增長預期、投資博弈與股票指數(shù)波動性研究.pdf

1、經(jīng)典金融學中關于經(jīng)濟人完全理性的假設是導致其無法對現(xiàn)實金融市場中的各種現(xiàn)象給出滿意解釋的關鍵，然而建立在異質(zhì)信念基礎上的經(jīng)濟學模型更具適應性。 本文對投資者在證券投資中最容易產(chǎn)生分歧的領域——預期業(yè)績增長率——建立了“成長線”估值模型，應用該模型對全球重要股票指數(shù)成分股和GICS行業(yè)內(nèi)股票進行實證分析，通過這種探索性的研究，為分析投資者對不同特征的業(yè)績增長的定價規(guī)律提出新的研究視角；介紹了在異質(zhì)信念基礎上建立的理性信念均衡模型的

2、主要思想，并構(gòu)建了具有高階信念的證券市場理性信念均衡模型，應用該模型能夠研究凱恩斯著名的“選美競賽”比喻中的博弈行為，并分析了以“選美競賽”為主要特征的股票市場價格動態(tài)博弈均衡及其演化：短期內(nèi)股票市場均衡價格受投資者投資博弈程度影響較大，但長期來看，均衡價格與公司基本面因素確定的價值趨于吻合；研究了經(jīng)濟學與金融學中的不確定性，分析了投資博弈過程中產(chǎn)生的市場內(nèi)生不確定性，并將這種不確定性劃分為純粹內(nèi)生的波動和投資者的過度反應造成的超調(diào)效應

3、。在此基礎上指出研究投資博弈與內(nèi)生不確定性對與金融資產(chǎn)定價及風險管理的意義；從間接的角度對投資者間的投資博弈進行分析。投資博弈演變的主要結(jié)果之一就是市場主流的投資理念的轉(zhuǎn)變，本文通過驗證市場中風格指數(shù)走勢變化并證明股票價格與公司財務數(shù)據(jù)的相關性特征變化規(guī)律，從間接的角度研究了中國證券市場投資理念的演化，以實證研究從一個側(cè)面驗證了中國證券市場中投資者投資理念和投資策略不斷演化、轉(zhuǎn)變的過程；從股票指數(shù)波動性的角度對中國證券市場指數(shù)波動的特征