基于流動性與價格波動的香港內地股市整合的實證研究.pdf

1、在放松管制、全球化以及信息技術迅速提高的背景下，股票市場之間整合性的研究已經(jīng)引起了相當多的理論研究者的注意，而香港股市和內地股市之間的整合程度的研究，將對QFII政策和QDII政策的正確實施具有重要的參考價值。 本文采用事件研究法，分別用日間收盤價價差的平方、開盤價與前日收盤價價差的平方、ARCH模型得到的方差序列為因變量，從三個角度考察了同時發(fā)行A股和H股的24家公司在雙重上市日前后股票價格波動和流動性的改變，進而檢驗香港和內

2、地市場的整合程度。 本文共分為六章：第一章對香港內地股市的概況及交易制度進行對比介紹；第二章主要介紹了國內外研究股票市場整合的成果，同時總結出我國目前關于股市整合研究的共同點；第三章先給出了市場整合、流動性和價格波動的定義及三者之間的聯(lián)系，然后介紹了從流動性和價格波動角度研究股市整合的實證模型及估計方法；第四章從日間價格波動和非交易時間價格波動兩個角度，依據(jù)第三章提出的原始模型進行實證分析，得到了雙重上市后樣本股票波動性降低但流

3、動性并沒有顯著的提高，進而兩地股市并不是完全整合的結論；第五章用ARCH模型得到的方差序列代替原實證模型中的價差平方序列作為因變量，重新考察兩地股市的整合性，同樣也得到了兩地股市不是完全整合的結論；第六章對前面的實證結果進行總結分析并提出相應的政策建議。 本文的主要創(chuàng)新之處在于：一、在實證設計上，選用同時在大陸(A股)和香港(H股)上市的股票作為樣本數(shù)據(jù)，從個股微觀角度研究市場整合；二、在模型設計上，用ARCH模型方法得到的方差