超額控制對(duì)并購公司績效影響的實(shí)證研究.pdf

1、近年來中國的并購市場有了很大的發(fā)展，在改善公司治理，促進(jìn)資源優(yōu)化配置方面起了重要作用，但并購中出現(xiàn)的問題也不容忽視。由于缺乏對(duì)并購方的權(quán)利制衡和有效監(jiān)督，并購方進(jìn)入上市公司對(duì)中小股東進(jìn)行侵害的事件層出不窮。本文通過對(duì)并購方超額控制的分析來考察并購方的行為動(dòng)機(jī)，以便采取措施來遏制其攫取行為，以提高并購的效率。 本文首先從理論上分析了公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)公司治理的積極影響，另一方面也討論了并購方借此來獲取私有收益的負(fù)面行為，在此基礎(chǔ)之上

2、引入超額控制的理論及其分析模型。然后與理論相對(duì)應(yīng)，分析了中國控制權(quán)市場和上市公司超額控制的現(xiàn)狀。實(shí)證部分，以2001-2003年深滬兩市發(fā)生的控制權(quán)轉(zhuǎn)移公司為樣本，從并購方最終控制人的超額控制、并購方董事會(huì)的超額控制、多個(gè)大股東的權(quán)利制衡、不同并購方性質(zhì)下的超額控制四個(gè)方面實(shí)證研究了并購方超額控制與并購公司績效的關(guān)系。 研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):(1)并購方現(xiàn)金流權(quán)與公司績效顯著正相關(guān)；(2)并購方最終控制人超額控制和董事會(huì)超額控制均與公司