房地產(chǎn)市場泡沫及其金融風(fēng)險研究.pdf

1、近年來，隨著我國住房制度改革的不斷推進、國民經(jīng)濟的持續(xù)快速增長和城市化進程的加快，我國房地產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出高速發(fā)展的態(tài)勢，逐漸成為國民經(jīng)濟新的增長點和消費熱點，部分地區(qū)出現(xiàn)房地產(chǎn)投資增幅過高、商品房空置面積增加、房價上漲過快等現(xiàn)象。炒房團大量誕生，海外熱錢紛紛涌入，開放商和部分地方政府大肆炒作，市場的投機氣氛日益濃厚。針對這種情況，學(xué)界和業(yè)界掀起了目前的中國房地產(chǎn)市場是否出現(xiàn)了“泡沫”的大辯論。與此同時，作為資金密集型的房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)關(guān)系密

2、切。由于房地產(chǎn)業(yè)的資金需求量大、使用周期長，使其對金融業(yè)的依賴程度較大，許多發(fā)達國家金融業(yè)對房地產(chǎn)開發(fā)的貢獻率達到80％（包括直接和間接融資）即是證明。然而房地產(chǎn)業(yè)是一個高風(fēng)險的行業(yè)，房地產(chǎn)金融在支撐房地產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展的同時，不可避免地承擔(dān)了房地產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險。在我國，由于融資渠道的單一，使得商業(yè)銀行成為了房地產(chǎn)金融風(fēng)險的主要承擔(dān)者。種種跡象顯示，我國的商業(yè)銀行房地產(chǎn)金融已隱藏著重大的風(fēng)險隱患。 因此，檢驗房地產(chǎn)市場是否已經(jīng)出現(xiàn)“泡

3、沫”，討論如何防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險引發(fā)的金融危機，具有強烈的現(xiàn)實意義。本文從泡沫概念出發(fā)，探討了泡沫的本質(zhì)，分析了房地產(chǎn)泡沫形成的原因，并建立計量經(jīng)濟學(xué)模型對我國的房地產(chǎn)市場進行了實證分析，得出我國已經(jīng)出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫，在上海、重慶等部分城市泡沫程度高于全國平均水平，并開始呈現(xiàn)破裂趨勢的結(jié)論。 在上述研究的基礎(chǔ)上，本文應(yīng)用不完全信息博弈模型和Mark Carey（1990）的地產(chǎn)模型運用分析了房地產(chǎn)市場與金融系統(tǒng)之間的共生共榮、相互