不同市場有效性條件下的中國投資策略研究.pdf

1、當今金融理論存在主流與非主流的激烈碰撞，尤其是經典金融理論受到行為金融學、非線性科學理論、信息不完全理論等理論的強烈挑戰(zhàn)，金融學正是在這種挑戰(zhàn)與應戰(zhàn)中發(fā)展的。經典金融理論與其他各種非主流理論的焦點主要集中在對有效市場假說(EMH)的認識、認可上。應該說，各種理論均有其合理與局限之處，從不同的層次和角度看有效市場假說會有不同的理解和結論，最好是對這些理論作全面的比較，以取其合理之處，并且形成比較客觀實用的體系。因此，本文應用了行為金融學、

2、非線性理論、信息經濟學、博弈論等理論，從不同的視角、不同的層次研究中國股票市場有效性問題，對有效市場假說(EMH)提出自己的理解。 中國股票市場與國外成熟股市相比，有其自身的特點，如何采用有效的投資策略一直是學術界和實務界非常注重的課題。對于股票市場的投資策略，必須將其自身的運行機制同外部制度、經濟環(huán)境結合起來加以考察，才能比較完整和準確地把握。因此，本文根據我國證券市場的有效性、投資者特性等特點，通過對不同市場有效性條件下的投

3、資策略研究，提出了切實可行的投資策略方案，并以基金為例分析了中國證券市場的投資策略。 全文共分八章。第一章為導論。闡述本文選題的背景、研究范圍和對象，并給出研究的思路、框架，對一些重要概念及假設作出說明，介紹了本文采用的研究方法，強調理論研究與實證分析相結合，邏輯推理與歸納分析統(tǒng)一并用的研究方法，以取得全文邏輯體系的嚴密與完整。 第二章為市場有效性及其多視角分析。首先討論了市場有效性的定義和分類，然后從不同視角對市場有效

4、性進行了分析，其中包括從行為金融學(BF)角度下、可證偽角度下、非線性經濟學角度下、信息經濟學與博弈論角度下對市場有效性進行了分析，最后對有效市場理論與實證研究進行了評述。 第三章為行為金融學理論的發(fā)展及其投資策略應用。本章首先闡述了行為金融學產生的背景，包括大量金融“異象”的產生以及非線性科學的發(fā)展；然后討論了行為金融學與非線性科學的一致性；接下來探討了行為金融學的一些重要研究成果及應用，包括行為金融學的主要理論基礎、投資行為

5、模型、心理決策模型、投資策略及應用等；最后，對我國基金經理的投資行為，從行為金融學角度進行了分析。 第四章為中國股票市場的有效性與投資策略：一個進化博弈論模型。首先介紹了合作博弈和非合作博弈的基本模型，然后運用進化博弈論模型，分析了中國股票市場投資者行為特性和市場有效性，提出機構投資者采用“價值投資策略”和“坐莊投資策略”的均衡比例，最終取決于投資預期收益與投資損失的比例2v/(v+c)，相機投資策略總是可以獲得比坐莊投資策略和

6、價值投資策略更大的利益。 第五章為市場非有效條件下的投資策略應用。首先討論了市場非有效條件下的投資策略，包括技術分析流派投資策略、心理分析流派投資策略，然后對中國股票市場非有效性的一些特征進行了詳細討論，最后對積極型投資策略在中國應用進行了實證研究。 第六章為市場有效條件下的投資策略應用。首先討論了有效型投資策略，包括指數投資策略、經典學派投資策略，然后對中國股票市場半強和強有效性進行了詳細討論，最后對市場有效型投資策略