中國A股市場有效性變化研究.pdf

1、本文主要研究中國A股市場有效性變化。資本市場的繁榮與發(fā)展很大程度上依賴于市場有效性的高低強弱。如果價格充分反映了所有的相關(guān)信息，則市場為有效率的市場。有效市場理論可以用來判斷資本市場中的金融資源配置效率，只有金融資源得到合理有效的配置，市場競爭才能達到均衡，資源的配置才能有效率。如果市場是有效的，那么市場上的金融資源可以合理的在所有的投資者之間得到配置，并且金融產(chǎn)品的價格能夠準確的反映資源的稀缺程度，投資者可以根據(jù)金融產(chǎn)品的價格尋找到其

2、內(nèi)在的投資價值。
　　 對有效市場理論的研究對整個金融理論體系具有十分重要的作用。資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)、套利定價理論(APT)和期權(quán)定價模型(OPT)以及股票價格形成機制都是基于有效市場假設(shè)建立起來的。在實踐中，有效市場理論也有著十分重要的意義，什么樣的市場決定著什么樣的投資和分析方法。如果市場達到了弱式有效，那么技術(shù)分析對投資者來說就沒有任何意義，市場證券價格能夠充分反映市場中所包含的所有歷史信息，例如證券的價格、交易

3、量、賣空金額，融資金融等，任何投資者都不能利用過去的信息制定投資策略進行證券買賣而獲取異常收益。
　　 本文中我們首先將信息劃分為“歷史信息”、“公開信息”和“內(nèi)幕信息”，并且根據(jù)信息劃分的不同，對應(yīng)的將證券市場分為弱式有效市場、半強有效市場、強式有效市場。在弱式有效的情況下，市場證券價格能夠充分反映市場中所包含的所有歷史信息，如證券的價格、交易量等。半強有效證券市場是指證券價格不僅能夠體現(xiàn)歷史的價格信息，而且反映了所有與公司證

4、券有關(guān)的公開有效信息，該假說認為價格已充分所應(yīng)出所有已公開的信息。強式有效市場假說認為證券價格不僅已經(jīng)充分反應(yīng)了所有歷史信息和公開信息，而且還反映了未公開的內(nèi)部信息。
　　 本文第一章是緒論，主要介紹論文的選題背景和研究意義，在現(xiàn)階段研究股票市場有效性的必要性。對中外學(xué)者關(guān)于市場有效性的文獻綜述，介紹國內(nèi)外學(xué)者近期的主要研究方法和研究成果。第二章介紹中國的證券市場，從中國證券市場的發(fā)展、意義和存在的問題等方面介紹了中國的證券市場

5、。第三章是對市場有效性的理論介紹。引入市場有效性的定義，介紹市場有效性理論的發(fā)展過程以及取得的成果，接著介紹市場有效性理論的分類。第四章首先介紹以往實證研究中常用的方法。通過對前人在實證研究中所應(yīng)用的研究方法和數(shù)據(jù)處理方法的比較分析，選用適合于本文寫作的實證模型ARMA過程來進行實證研究。第五章是論文結(jié)論和研究建議。
　　 本文通過對樣本數(shù)據(jù)進行ARMA過程的實證檢驗，并且得出結(jié)論：筆者認為中國股票市場尚未達到弱式有效市場。但是