中國封閉式基金折價特征與影響因素分析.pdf

1、證券投資基金劃分為封閉式基金和開放式基金兩種，封閉式基金一般溢價發(fā)行，隨后在很長的時間內(nèi)保持折價交易。封閉式基金這種以低于其市場凈值進行交易的現(xiàn)象稱為“封閉式基金折價之謎”，國內(nèi)外許多學者分別從標準經(jīng)濟學角度和行為金融學角度對封閉式基金之迷進行分析與解釋，但總體上還沒有一個統(tǒng)一的解釋。本文將對我國新興基金市場的封閉式基金折價特征進行實證研究，并探討折價的影響因素。全文結(jié)構(gòu)如下： 首先，本文介紹并簡單回顧國內(nèi)外學者對“封閉式基金折

2、價之謎”的理論研究成果，包括經(jīng)典經(jīng)濟學理論和行為金融學兩種理論對“封閉式基金折價之謎”的理論解釋和兩種理論的不足之處。 其次，本文對我國封閉式基金上市初始是否存在溢價現(xiàn)象、是否存在由初始溢價逐漸轉(zhuǎn)化為折價的現(xiàn)象、交易價格是否受政策的影響、各基金的折價是否高度相關(guān)、折價率變動幅度、封閉式基金周平均業(yè)績和新、老封閉式基金的折價特征對比等進行了實證研究。 再次，本文對基金管理水平、機構(gòu)費用、基金組合流動性、基金規(guī)模和投資者的情

3、緒變化等五個因素及周交易量、周凈值增長率、熊牛市、周交易量對數(shù)與熊牛市乘積和周凈值增長率與熊牛市乘積五者同時作用對我國封閉式基金折價的影響進行實證分析。 最后，提出本文的結(jié)論、建議和未來研究的改進。通過研究發(fā)現(xiàn)：傳統(tǒng)的理性理論不能很好地解釋我國封閉式基金折價現(xiàn)象，而行為理論對此現(xiàn)象可提出較好的解釋。作者認為：政府監(jiān)管政策和投資者的情緒變化對封閉式基金的折價影響顯著。因此，作者建議：政府監(jiān)管機構(gòu)制定政策時應謹慎；投資者應提高投資技