封閉式基金折價(jià)的影響因素及對(duì)投資機(jī)會(huì)的研究.pdf

1、封閉式基金份額的交易價(jià)格通常是偏離其資產(chǎn)凈值的，而且在絕大多數(shù)時(shí)候價(jià)格小于資產(chǎn)凈值。這一現(xiàn)象最早是在針對(duì)美國(guó)金融市場(chǎng)的研究中發(fā)現(xiàn)的，被稱為封閉式基金之謎。自被發(fā)現(xiàn)以來(lái)，這一問(wèn)題一直困擾著理論界與實(shí)務(wù)界，眾多的理論、假設(shè)也紛紛被提出以解釋這一問(wèn)題，但遺憾的是直到現(xiàn)在為止，這一問(wèn)題都沒(méi)有明確的論證。
　　自我國(guó)的第一只封閉式基金在1992年上市以來(lái)，到現(xiàn)在為止，已有不少基金到期或轉(zhuǎn)為開(kāi)放式基金，我國(guó)的封閉式基金市場(chǎng)也經(jīng)歷了這一問(wèn)題的困

2、擾。本文將以仍存在于滬深兩市證券交易所的23只封閉式基金為例，闡述我國(guó)金融市場(chǎng)上封閉式基金折價(jià)的動(dòng)態(tài)特征，并采用定量分析的方法探究其根源，找出在我國(guó)封閉式基金市場(chǎng)，哪些因素是影響基金折價(jià)的主要因素。另外，依據(jù)封閉式基金在前一期的折價(jià)率構(gòu)建資產(chǎn)投資組合，或者通過(guò)選擇合適的封閉式基金然后持有到期，為投資者創(chuàng)造封閉式基金的投資機(jī)會(huì)。最后為封閉式基金交易中的投資者、托管者以及監(jiān)管者提供一定的建議。
　　具體而言，我們得出以下結(jié)論:(1)我

3、國(guó)封閉式基金折價(jià)大體上符合國(guó)外研究中對(duì)封閉式基金的定價(jià)，不同的基金在同一時(shí)刻折價(jià)率不同，即便是同一只基金在不同的時(shí)間上折價(jià)率也是不同的;(2)不同的封閉式基金的折價(jià)在走勢(shì)上呈現(xiàn)出正相關(guān)的態(tài)勢(shì)，即封閉式基金之間具有很強(qiáng)的同質(zhì)性，其單個(gè)個(gè)體之間的折價(jià)率差異不是很大。因此，基金價(jià)格相對(duì)與基金的資產(chǎn)凈值的偏離，很可能對(duì)未來(lái)基金價(jià)格的走勢(shì)有一定的預(yù)測(cè)作用;(3)我國(guó)金融市場(chǎng)上的封閉式基金折價(jià)有很多影響因素，但相關(guān)性都不是很強(qiáng)，只能在部分上解釋基金