基于投資者情緒理論的封閉式基金折價(jià)問(wèn)題研究.pdf

1、封閉式基金交易價(jià)格長(zhǎng)期低于其資產(chǎn)凈值的現(xiàn)象是金融領(lǐng)域中的一個(gè)難解之謎，成為眾多學(xué)者研究的熱點(diǎn)。早期的研究試圖在有效市場(chǎng)理論的框架下解釋該現(xiàn)象，但提出的若干理論均存在局限性；隨著行為金融理論的發(fā)展，基于行為金融理論框架的投資者情緒理論由于對(duì)封閉式基金折價(jià)的四個(gè)典型方面都能夠做出相應(yīng)的解釋，越來(lái)越引起理論界的關(guān)注并被應(yīng)用到各種市場(chǎng)環(huán)境中進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。遺憾的是，多數(shù)針對(duì)封閉式基金市場(chǎng)中投資者情緒理論的研究，拘泥于現(xiàn)有的理論框架，局限于簡(jiǎn)單驗(yàn)證

2、投資者情緒存在與否，缺少創(chuàng)新。 本文基于行為金融的理論框架，從投資者情緒的角度對(duì)我國(guó)封閉式基金市場(chǎng)的折價(jià)現(xiàn)象進(jìn)行了實(shí)證研究。首先，綜述了有關(guān)解釋封閉式基金折價(jià)原因的理論。其次，結(jié)合中國(guó)封閉式基金市場(chǎng)的特點(diǎn)對(duì)傳統(tǒng)投資者情緒實(shí)證方法進(jìn)行調(diào)整，實(shí)證得出中國(guó)封閉式基金折價(jià)受到投資者情緒的影響，且該投資者情緒相比較美國(guó)市場(chǎng)而言更加強(qiáng)烈。本文研究的重點(diǎn)是在實(shí)證中國(guó)封閉式基金市場(chǎng)存在投資者情緒的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步對(duì)投資者情緒的多樣性和差異性進(jìn)行研

3、究?；谛袨榻鹑趯W(xué)理論中投資者異質(zhì)性的理論基礎(chǔ)，本文提出市場(chǎng)中可能存在不同類型的投資者情緒且各投資者情緒之間存在一定差異性的假設(shè)，并設(shè)計(jì)了相應(yīng)的實(shí)證方法對(duì)提出的假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證。同時(shí)，論文還基于實(shí)證結(jié)果對(duì)投資者情緒進(jìn)行了初步分類。 本文研究結(jié)果進(jìn)一步豐富了行為金融理論框架下的投資者情緒理論，尤其是提出的關(guān)于投資者情緒多樣性和差異性的實(shí)證方法為投資者情緒理論的深入研究提供了思路。本文研究采用最新的樣本數(shù)據(jù)反映了我國(guó)封閉式基金折價(jià)現(xiàn)象的