基于EVA的經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)激勵(lì)研究.pdf

1、激勵(lì)機(jī)制的建立與完善是現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)中的一個(gè)重要方面。股票期權(quán)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)制度，能將公司的所有者利益和經(jīng)營(yíng)者利益統(tǒng)一起來(lái)，已被國(guó)內(nèi)外的實(shí)踐證明為一種經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制建設(shè)的有效方法。 股票期權(quán)得以發(fā)揮積極效應(yīng)的前提是合理的經(jīng)營(yíng)者績(jī)效評(píng)價(jià)體系的建立。美國(guó)的安然事件、世通公司事件和中國(guó)的銀廣夏事件更是彰顯出在經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制的建立中業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)選擇的重要性。目前各大公司一般都以銷售收入、凈利潤(rùn)、每股收益、資產(chǎn)回報(bào)率、凈資產(chǎn)收益率等指

2、標(biāo)來(lái)考核經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)。這些傳統(tǒng)的考核指標(biāo)沒有考慮資本的成本，只是以利息費(fèi)用的形式反映債務(wù)融資成本，而忽略了股權(quán)資本的成本，但任何資本都是有成本的，且這些考核指標(biāo)容易導(dǎo)致高層管理者為追求自身利益而不惜大肆造假。 經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)的引入可以有效解決以上這些問題。經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)是從稅后凈利潤(rùn)中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的所有資金成本后的真實(shí)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。基于EVA的績(jī)效考評(píng)向管理者提出了更高的要求，即對(duì)資本的有效利用負(fù)責(zé)，對(duì)資本的期望收

3、益負(fù)責(zé)，從而改善和提高資本配置效率，促使管理者提高贏利水平，提高資本使用效率。 本文把EVA引入股票期權(quán)方案設(shè)計(jì)的業(yè)績(jī)考核中，建立基于EVA的多維業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，讓股票期權(quán)激勵(lì)方案核心要素：股票的授予數(shù)量和行權(quán)價(jià)格與經(jīng)營(yíng)者創(chuàng)造的EVA息息相關(guān)，從而有效規(guī)避經(jīng)營(yíng)者道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。 全文共分為四個(gè)部分：第一部分：導(dǎo)論。這部分主要介紹文章研究背景、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀以及論文研究思路和方法；第二部分：股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制。簡(jiǎn)要闡述股票期權(quán)

4、激勵(lì)機(jī)制的理論基礎(chǔ)：委托代理理論、激勵(lì)理論、企業(yè)家人力資本產(chǎn)權(quán)理論；核心要素；激勵(lì)效應(yīng)及弊端分析；第三部分：基于EVA的多維業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。主要介紹EVA評(píng)價(jià)模型的基本原理和計(jì)算、優(yōu)勢(shì)與不足，從而引申建立以EVA為核心指標(biāo)的經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系；第四部分：基于EVA多維業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的股票期權(quán)模型。主要闡述本模型的基本思想及意義，核心要素股票期權(quán)授予數(shù)量、動(dòng)態(tài)行權(quán)價(jià)格的確定，以HS公司股票期權(quán)實(shí)施案例加以分析。最后提出了我國(guó)實(shí)施股票期權(quán)的