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文檔簡介
1、La Porta等人對全世界279個發(fā)達經(jīng)濟體的上市公司進行了股權結(jié)構研究。研究發(fā)現(xiàn)，除了美國、英國以及日本顯示出較高程度的股權分散外，其余國家大多存在終極控股股東?？毓晒蓶|常常利用金字塔結(jié)構(Pyramidal structure)、交叉持股結(jié)構(Cross Ownership)和雙重股權(Dual Class Equity)來構建一個復雜的控制鏈，從而將其現(xiàn)金流權與控制權進行分離。金字塔控股這種方式普遍存在于中國股市，那么這種股權結(jié)
2、構，與上市公司企業(yè)價值的折價是否有關呢，其相關性又是如何?兩權分離是否與企業(yè)價值有關?金字塔控制層級的多少是否會降低企業(yè)的價值呢?各種各樣的最終控制人，他們的身份不同又是否會影響企業(yè)價值的折價效應呢? 本文旨在對上述問題進行全面和系統(tǒng)的實證研究，為更深入的了解金字塔控股這一股權結(jié)構提供有力的依據(jù)。研究發(fā)現(xiàn)：第一，最終控股人的現(xiàn)金流權與控制權均與企業(yè)價值正相關；第二，在中國股權相對集中的情況下，金字塔控制層級所產(chǎn)生的企業(yè)價值折價效
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