利率建模與模型估計.pdf

1、短期無風險利率是金融市場上最基本也是最重要的經(jīng)濟變量之一,對其他金融產品的定價和利率風險的管理起著舉足輕重的作用。隨著中國利率市場化步伐的加快,金融市場資金的供求關系變成決定利率變動的主要因素,而資金的供求關系又是受諸多因素制約和影響的,所以必然會導致利率的頻繁變動。利率的波動對金融機構的資產和負債均會產生較大的影響,如何防范利率風險成為金融機構在利率市場化背景下所面臨的重要課題。如何對利率進行建模,有效地刻畫利率期限結構動態(tài)變化的特征

2、,進而對利率的未來變動進行科學的預測,將是一個非常值得研究的課題,具有重要的理論意義和應用價值。
　　基于這些背景,本文借助定性探討和定量分析的方法,從理論探討到實證分析對利率建模以及模型的估計進行了較為系統(tǒng)的研究。本文研究的著重點在于如何對利率進行建模,以及建立模型后如何用統(tǒng)計方法對模型的參數(shù)進行估計,用得到的模型對利率進行預測,重點并不放在對利率衍生品的定價方面。論文的主要研究內容和結構如下:
　　第一部分為概論與模型綜

3、述。
　　第一章簡要介紹利率期限結構課題的研究背景、研究內容、研究思路和研究方法。總共從四個方面進行介紹:研究背景和選題意義;研究方法與數(shù)據(jù)說明;本文的主要工作和創(chuàng)新;本文的結構安排。
　　第二章分析了中國利率市場的現(xiàn)狀,探討了利率市場化下基準利率的選擇,并用Granger線性因果關系模型對分割的交易所國債市場和銀行間國債市場之間的相關性進行了研究。對跨市場發(fā)行的2002年記賬式(十五期)國債在銀行間國債市場與交易所國債市場

4、的凈價和交易量進行了因果關系的實證檢驗。指出一個統(tǒng)一的國債市場有利于構建基準利率體系,完善收益率曲線。
　　第三章綜述了利率期限結構動態(tài)模型。
　　第四章較為系統(tǒng)地綜述了利率期限結構動態(tài)模型估計方法：廣義矩估計(GMM)方法、極大似然估計(MLE)方法、卡爾曼濾波(Kalman Filter)方法、MCMC方法和非參數(shù)方法。
　　第二部分是中國利率期限結構動態(tài)模型估計及實證分析。
　　第五章用極大擬似然估計法估計

5、了中國銀行間市場七天拆借利率擴散模型的參數(shù)。并用自助法對眾多不同的模型進行了廣義擬似然比檢驗。
　　因為利率的變動模式會隨著時間的推移、經(jīng)濟環(huán)境的變化和金融制度的改變而發(fā)生變化。時變的擴散模型能更好的描述短期利率的隨機行為，本文第六章用基于核回歸的非參數(shù)方法，估計中國銀行間市場7天回購利率的時間相依CKLS模型。并且比較了時間相依CKLS模型與時齊CKLS模型在波動率預報上的表現(xiàn)。
　　第三部分對利率期限結構動態(tài)模型進行了擴

6、展研究。
　　第七章應用門限模型對利率期限結構模型中漂移項的非線性性進行建模，提出門限(threshold)CKLS模型。用基于自助法(bootstrap)的廣義擬似然比檢驗方法對門限CKLS模型進行了檢驗。
　　第八章對利率的波動進行建模，進而對利率的波動進行了預測。在考慮利率波動的異方差性質，以及利率對正信息和負信息的不同波動模式的基礎上，用門限廣義自回歸條件異方差模型((TGARCH)對CKLS模型中的波動部分進行建模