1980—2004年人民幣均衡匯率水平測(cè)算.pdf

1、本文在對(duì)西方均衡匯率理論進(jìn)行比較和分析的基礎(chǔ)上，以Edwards和Elbadawi關(guān)于發(fā)展中國(guó)家的兩個(gè)均衡匯率模型為理論指導(dǎo)，選取與人民幣均衡匯率有關(guān)的基本經(jīng)濟(jì)要素，運(yùn)用Johansen極大似然估計(jì)，VEC模型，H-P濾波等現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)工具和方法構(gòu)建了人民幣均衡匯率模型，測(cè)算了人民幣均衡匯率水平。模型選取的變量為：開放度、實(shí)際貨幣供給水平、相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率。測(cè)算的結(jié)果表明：在整個(gè)80年代，人民幣匯率較多地處于高估狀態(tài)，自90年代以來，一直

2、處于低估狀態(tài)。然后，本文分析了匯率失調(diào)的危害、長(zhǎng)期低估的原因和可持續(xù)性。得出的結(jié)論為：匯率失調(diào)會(huì)破壞宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)構(gòu)成威脅。匯率長(zhǎng)期低估的原因是維護(hù)內(nèi)外均衡和維護(hù)出口競(jìng)爭(zhēng)力這兩個(gè)匯率政策目標(biāo)對(duì)匯率水平的要求存在著沖突，在出口和FDI驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略下，政府偏重于維護(hù)出口競(jìng)爭(zhēng)力而一定程度上犧牲了內(nèi)外均衡。政府的匯率政策必須符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律，長(zhǎng)期的低估是不可持續(xù)的，人民幣匯率在長(zhǎng)期中仍需升值。最后，本