開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下證券公司治理研究.pdf

1、研究和改善我國(guó)證券公司治理狀況,從微觀層面上看,直接影響到證券公司的各利益相關(guān)者(包括公司股東、董事、經(jīng)理、債權(quán)人等)的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任,從而影響到證券公司的決策機(jī)制和管理效率以及由此決定的應(yīng)變能力、盈利能力等;從宏觀層面上看,也直接影響到金融市場(chǎng)投融資的質(zhì)量與效率,影響到資本市場(chǎng)合理配置資源的能力。特別是在一個(gè)開(kāi)放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,是否按照國(guó)際通行原則去安排證券公司治理結(jié)構(gòu),關(guān)系到投資者對(duì)一國(guó)資本市場(chǎng)的信心及一國(guó)國(guó)際資本的籌措能力,因

2、此研究和改善證券公司治理狀況對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意義不容小覷。
　　我國(guó)證券公司起步晚但發(fā)展迅速,目前正處于格局重整以加速發(fā)展的轉(zhuǎn)型時(shí)期。在以往有關(guān)公司治理的文獻(xiàn)中,學(xué)者們的研究重心大都集中在一般工商企業(yè)的治理問(wèn)題上。事實(shí)上,證券公司治理除了包含一般意義上的研究?jī)?nèi)容以外,還必須適應(yīng)證券公司金融服務(wù)性行業(yè)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈和高風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)。因此本文認(rèn)為,證券公司治理體現(xiàn)出了異于其他企業(yè)的特殊性,包括金融管理當(dāng)局及各級(jí)政府的超強(qiáng)控制、債權(quán)及

3、債權(quán)人結(jié)構(gòu)的特殊性、知識(shí)密集型的行業(yè)特性以及證券公司在資本市場(chǎng)中的主體地位等,都會(huì)對(duì)證券公司治理產(chǎn)生重要影響。有鑒于此,本文通過(guò)系統(tǒng)的整理國(guó)內(nèi)外公司治理理論的核心與精髓,采用實(shí)證分析、定量檢驗(yàn)、比較研究、案例剖析等多種分析方法,對(duì)證券公司治理問(wèn)題進(jìn)行了全方位、多角度的探討,并將規(guī)范研究方法貫穿全文始終,力求明確今后的改革方向,尋求解決問(wèn)題的良方。本文初步構(gòu)建了一個(gè)在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下研究證券公司治理問(wèn)題的分析框架,即從一般公司治理理論出發(fā),

4、詳細(xì)考察了有關(guān)證券公司治理的制度、資本、結(jié)構(gòu)和營(yíng)運(yùn)等因素,研究包括所有制、融資結(jié)構(gòu)、董事會(huì)和經(jīng)理層激勵(lì)等內(nèi)容在內(nèi)的中心課題,并且把我國(guó)證券公司治理融入到西方證券公司治理的兩種典型模式中進(jìn)行比較分析。
　　文章除導(dǎo)論外共分四個(gè)部分。第一部分總論:“理論分析”,即本文的第二章。本部分主要從理論上界定了公司治理的經(jīng)濟(jì)解釋和理論范疇,考察了現(xiàn)代公司治理的主體構(gòu)成(股東及利益相關(guān)者),分析了經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與約束機(jī)制在公司治理中的核心作用,并簡(jiǎn)要

5、分析了影響公司治理效率的主要因素。第二部分分論:“實(shí)證(現(xiàn)實(shí))研究”,即本文第三章至第七章。該部分以我國(guó)證券公司治理特點(diǎn)和實(shí)踐情況為主線(xiàn),分別對(duì)所有制狀況、融資結(jié)構(gòu)、董事會(huì)機(jī)制及經(jīng)理層激勵(lì)等方面進(jìn)行了考察和分析,試圖探求我國(guó)證券公司治理的一般規(guī)律和基本原理,建立一個(gè)有關(guān)證券公司治理的研究框架。第三部分“比較研究”與“案例研究”,包括第八章和第九章。本部分主要是對(duì)中外證券公司在公司治理方面做一個(gè)對(duì)比分析，看清問(wèn)題、找出差距，并以我國(guó)中信證

6、券公司為例進(jìn)行深入解析，以期找出帶有普遍意義的證券公司治理思路。第四部分總論:“對(duì)策研究”，即第十章。該部分主要是從股權(quán)結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)、債權(quán)人約束、董事會(huì)構(gòu)成、經(jīng)理層激勵(lì)制度建設(shè)和利益相關(guān)者相機(jī)治理等方面，為優(yōu)化我國(guó)證券公司治理提出了參考性意見(jiàn)和對(duì)策設(shè)想。
　　本文的研究，將為我國(guó)證券公司治理的優(yōu)化提供重要的邏輯框架與理論準(zhǔn)備，并有力地推動(dòng)我國(guó)證券公司治理實(shí)踐水平的穩(wěn)步提升。我們相信，證券公司治理水平的提高將有助于我國(guó)證券業(yè)的健康