公允價值計量對上市公司業(yè)績的影響研究[文獻(xiàn)綜述]

1、1文獻(xiàn)綜述文獻(xiàn)綜述（20_20__屆）屆）公允價值計量對上市公司業(yè)績的影響研究3MM理論的基礎(chǔ)上，但是長期以來被看成是“旁門左道”。一直沒有受到理論界的認(rèn)同，直到Titman和Wesse1s（1988）利用梅耶斯的新優(yōu)序融資理論對資本結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行了解釋，從而將這個非主流理論納入到資本結(jié)構(gòu)的主流理論的軌道里，才使資本結(jié)構(gòu)決定因素學(xué)派發(fā)展到了一個嶄新的高度。他們認(rèn)為，可能影響資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)特征方面的因素主要有：(1)獲利能力(Prof

2、itability，負(fù)相關(guān))；(2)規(guī)模(Size，負(fù)相關(guān))；(3)資產(chǎn)擔(dān)保價值(CollateralValueofAssets正相關(guān))；(4)成長性(Growth正相關(guān))；(5)非負(fù)債稅盾(NonDebtTaxShields，負(fù)相關(guān))；(6)變異性(Volatility，負(fù)相關(guān))。Baxter和Cragg(1970)使用了19501965年期間129家工業(yè)企業(yè)230次的證券發(fā)行數(shù)據(jù)來檢驗企業(yè)對融資工具的選擇。他們發(fā)現(xiàn)：規(guī)模越大的企業(yè)越

3、傾向于通過發(fā)行債券(或通過以包括優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換證券和債券在內(nèi)的多次發(fā)行)來融資；而負(fù)債比率越高的企業(yè)越不可能(相對于普通股和可轉(zhuǎn)換證券而言)發(fā)行債券。Harris和Raviv(1991)通過對來自美國公司的許多經(jīng)驗研究進(jìn)行總結(jié)并認(rèn)為財務(wù)杠桿隨著固定資產(chǎn)比率、非債務(wù)稅盾、成長性和規(guī)模的增加而增加隨著變動性、廣告費用、破產(chǎn)可能性、獲利能力和獨特性的增加而減少。2.1.2國內(nèi)研究情況目前，國內(nèi)對資本結(jié)構(gòu)理論的研究工作主要是介紹國外的理論，并且

4、提出一些具體的計算方法，定性分析的文章較多，定量分析的較少。研究內(nèi)容主要集中在兩方面：一為資本結(jié)構(gòu)的影響因素研究，二為資本結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)效果研究(崔維2008)。陸正飛、辛宇(1998)對滬市1996年A股機(jī)械業(yè)及運(yùn)輸業(yè)的35家企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)可能影響因素進(jìn)行分析后認(rèn)為，企業(yè)獲利能力與資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)，但企業(yè)規(guī)模、企業(yè)資產(chǎn)擔(dān)保價值、成長性對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響并不顯著。沈根祥、朱平芳(1999)以1995年180家上市企業(yè)為樣本，采用主成分分析

5、方法和多元回歸方法進(jìn)行分析，得出結(jié)論如下：企業(yè)負(fù)債率與企業(yè)規(guī)模、企業(yè)獲利能力、企業(yè)資產(chǎn)抵押價值呈正相關(guān)，與企業(yè)成長性、企業(yè)非負(fù)債類免稅負(fù)相關(guān)。洪錫熙，沈藝峰(2000)以19951997年期間在上證券交易所上市的221家工業(yè)類公司為樣本，采用行列獨立性的卡方檢驗，得出結(jié)論認(rèn)為企業(yè)規(guī)模和盈利能力這兩個兩個因素與企業(yè)負(fù)債比例存在正相關(guān)，即企業(yè)的規(guī)模愈大，或盈利能力愈強(qiáng)，就愈能承受較高的負(fù)債水平。鄭長德、劉小軍（2004）以影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的