積極風(fēng)險預(yù)算方法研究.pdf

1、在現(xiàn)代證券投資決策中,資產(chǎn)配置占有首要的地位。而作為傳統(tǒng)資產(chǎn)配置的繼承和發(fā)展,風(fēng)險預(yù)算已經(jīng)成為當(dāng)代證券投資理論和實踐中的前沿問題。我國關(guān)于風(fēng)險預(yù)算的研究起步較晚,2003年以來才逐漸有相關(guān)文獻發(fā)表,無論從理論角度還是實踐角度都有待進一步的完善和發(fā)展。正是基于目前國內(nèi)研究現(xiàn)狀,本文對風(fēng)險預(yù)算領(lǐng)域進行了積極探討和理論創(chuàng)新。本文首先對資產(chǎn)配置過程進行了闡述,通過投資過程五個方面的差異比較了風(fēng)險配置與資產(chǎn)配置的優(yōu)劣,說明風(fēng)險預(yù)算發(fā)展于資產(chǎn)配置理

2、論,但同時具有明顯的優(yōu)越性。與其它預(yù)算一樣,風(fēng)險預(yù)算也是一個分配稀缺資源的基本經(jīng)濟問題,不過這里稀缺資源是可以接受和度量的投資風(fēng)險。風(fēng)險預(yù)算的目標(biāo)就是,在投資者可以接受的風(fēng)險水平下獲得最大的收益。風(fēng)險預(yù)算過程包括:度量和分解風(fēng)險,在資產(chǎn)配置決策時加入風(fēng)險度量,分配給組合管理者,并且根據(jù)預(yù)算的風(fēng)險監(jiān)測資產(chǎn)配置和組合管理者。通過風(fēng)險分解,管理者能更好地理解風(fēng)險是如何設(shè)定的、如何變化的,以及能更加有效的和投資者交流。問題發(fā)生時,投資者可以辨別

3、哪些是不必要的風(fēng)險,以及在任何不好的結(jié)果出現(xiàn)之前發(fā)現(xiàn)管理者是否偏離他們以前的投資風(fēng)格。同時,風(fēng)險預(yù)算大量應(yīng)用數(shù)量化的事前和事后的風(fēng)險控制手段,把風(fēng)險管理貫穿在整個投資流程中。這種在投資組合構(gòu)建和調(diào)整前就鎖定風(fēng)險的技術(shù)方法,能夠保證在不承擔(dān)額外風(fēng)險的前提條件下,通過風(fēng)險的有效配置來戰(zhàn)勝基準。本文探討了風(fēng)險的分類,通過將風(fēng)險分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險(積極風(fēng)險),以及進一步將積極風(fēng)險細分,從而構(gòu)建管理者結(jié)構(gòu)最優(yōu)化模型。本文還分析了管理者績