上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金持有量的關(guān)系研究 【文獻(xiàn)綜述】

1、0畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）文獻(xiàn)綜述會計(jì)學(xué)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金持有量的關(guān)系研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金持有量一直都是當(dāng)今財(cái)務(wù)理論與企業(yè)理論界研究的熱門話題，也是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的一個重要的實(shí)踐問題，不僅關(guān)系到企業(yè)正常的生存、經(jīng)營與發(fā)展，還影響到企業(yè)的籌資、投資和股利發(fā)放等行為。早在20世紀(jì)90年代末，國外學(xué)者就已經(jīng)開始對這方面進(jìn)行研究，研究成果相當(dāng)豐富；而國內(nèi)學(xué)者對這一方面研究起步比較晚，但是在近幾年，我國學(xué)者對這一方面也進(jìn)行了大量的研究。1對股權(quán)結(jié)構(gòu)的定

2、義股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的重要組成部分，因?yàn)楣蓹?quán)結(jié)構(gòu)決定著公司控制權(quán)的分布，決定股東與管理者以及大股東與小股東之間委托代理關(guān)系的性質(zhì)。不同的學(xué)者對股權(quán)結(jié)構(gòu)的界定并不完全相同。Demsetz（1983）認(rèn)為，股權(quán)結(jié)構(gòu)為企業(yè)尋求利潤最大化過程的內(nèi)在結(jié)果。即股權(quán)的最終結(jié)構(gòu)將是通過比較不同成本的利弊，使企業(yè)組織達(dá)到均衡的競爭性的內(nèi)在選擇結(jié)果。何浚（1998）認(rèn)為，股權(quán)結(jié)構(gòu)是股權(quán)的種類結(jié)構(gòu)，即指A、B股、流轉(zhuǎn)股、轉(zhuǎn)配股等的股權(quán)結(jié)構(gòu)。他對股權(quán)結(jié)構(gòu)的定義

3、比較籠統(tǒng)簡單。吳曉求（2003）認(rèn)為，股權(quán)結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各類股東產(chǎn)權(quán)所占的比列，股東結(jié)構(gòu)的屬性，通常按照所有制進(jìn)行劃分，如國家股、國有法人股、法人股等。而者其中的“股東結(jié)構(gòu)”是指公司的股東持股比例，通常用股權(quán)集中度來衡量和描述，它描述了公司控制權(quán)的配置結(jié)果，如大股東、第二大股東、中小股東等。股權(quán)的拆移和部分轉(zhuǎn)移會導(dǎo)致股東結(jié)構(gòu)的變化，股東結(jié)構(gòu)的變化將導(dǎo)致公司控制權(quán)的重組，從而帶來公司治理機(jī)制的變化。股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化則是產(chǎn)權(quán)所有制的變化。他對股

4、權(quán)結(jié)構(gòu)的定義深入全面。孫永祥（2002）將股權(quán)結(jié)構(gòu)理解為所有權(quán)結(jié)構(gòu)，即股東所持公司股份的比例。它相當(dāng)于吳曉求“股東結(jié)構(gòu)”這個概念。2現(xiàn)金持有量的相關(guān)理論23.1.1管理者持股與現(xiàn)金持有量負(fù)相關(guān)Faulkender（2002）認(rèn)為，以1991年美國小企業(yè)的數(shù)據(jù)作為樣本，研究美國小企業(yè)現(xiàn)金持有量的影響因素，得出的結(jié)論:管理者持股比例與企業(yè)的現(xiàn)金持有量顯著負(fù)相關(guān)。然而這一結(jié)論并沒有在其他學(xué)者的研究中得到肯定。3.1.2管理者持股與現(xiàn)金持有量存

5、在非線性關(guān)系Ozkana當(dāng)管理者股權(quán)達(dá)到一定比例時外部股東監(jiān)督管理者行為將變得更加困難管理者的地位也越難被撼動管理者更可能以犧牲股東利益為代價來揮霍公司資源為自己謀私利這時他有進(jìn)一步增加現(xiàn)金的需要。3.1.3管理者持股與現(xiàn)金持有量正相關(guān)胡國柳（2006）認(rèn)為，管理者持股比例與企業(yè)現(xiàn)金持有量顯著正相關(guān)。郭奕等（2010）對716家上市公司分析表明：管理者持股比例與公司現(xiàn)金持有量顯著正相關(guān)（顯著性水平為1％）。郎娟（2008）研究表明，管理

6、層持股比例與現(xiàn)金持有水平正相關(guān)，且在5%的水平下顯著。雖然國外大量文獻(xiàn)都證實(shí)了管理層持股有助于協(xié)調(diào)股東與管理層之間的利益沖突，管理層為個人利益積累現(xiàn)金的同時也要負(fù)擔(dān)成本，但是在我國管理層持股比例過低，管理者受到的監(jiān)管作用較弱的情況下，管理層持股并不能對管理層起到足夠的激勵作用，對改善公司治理的效果不大。3.2股權(quán)集中度與現(xiàn)金持有量Shleifer&Vishny（1986）認(rèn)為，當(dāng)大股東的持股比例增加時，預(yù)期他們會更積極地對管理者將行監(jiān)督