浙江省上市公司分紅現(xiàn)狀與治理對策研究【開題報(bào)告】

1、開題報(bào)告開題報(bào)告浙江省上市公司分紅現(xiàn)狀與治理對策研究浙江省上市公司分紅現(xiàn)狀與治理對策研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)在公司財(cái)務(wù)政策中，股利政策是上市公司利益關(guān)系的焦點(diǎn)，且直接影響到公司股東的切身利益。定期進(jìn)行的股利分配是公司借助資本市場進(jìn)行調(diào)整的重要手段，是資本市場的重要事件之一。同時(shí)，股利分配作為企業(yè)回報(bào)投資者的一種重要方式，也直接關(guān)系到公司股東的經(jīng)濟(jì)利益。上市公司是否進(jìn)行現(xiàn)金分紅本來是一個(gè)具有一定理論色彩的公司財(cái)務(wù)問題，但在我

2、國目前多數(shù)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)還是“一股獨(dú)大”的情況下，它又是關(guān)系到普通投資者利益的問題。因此，在一定意義上，上市公司以何種方式分配利潤關(guān)系著中國股市的健康發(fā)展。由于國內(nèi)外學(xué)者對選擇的區(qū)域范圍以及行業(yè)不一致，研究結(jié)果往往存在著不同程度的差異性，因此研究結(jié)果對于企業(yè)的公司治理的指導(dǎo)意義并不十分明顯，特別是對于浙江省的情況，目前沒有查詢到具體的研究成果。本文將在總結(jié)國內(nèi)外研究成果基礎(chǔ)上，以浙江省上市公司為背景，從行業(yè)角度切入主題，通過對上市公

3、司分紅的現(xiàn)狀調(diào)查分析，采用定量分析的方法研究造成各種現(xiàn)狀的根本原因，剖析其存在的問題，以期對完善浙江省上市公司股利政策有所幫助。2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀自1956年哈佛大學(xué)教授JohnLintner首次提出了公司股利分配行動(dòng)的理論模型，開創(chuàng)了股利政策理論的先河。Miller和Modigliani(1961)繼提出了著名的“股利無關(guān)論”，而Gden(1962)提出了著名的“股利相關(guān)論”（也叫“一鳥在手”理論），構(gòu)造了著名的戈登模型。目前，由于國

4、內(nèi)外學(xué)者研究的時(shí)間段、研究的角度以及選取樣本的不同從而得出的研究結(jié)論也各有不同。(1)國外學(xué)者對于股利分配的研究現(xiàn)階段國外對于股利分配的研究其中主流的是信號理論與股利代理理論。信號理論認(rèn)為，公司管理層與投資者存在信息不對稱，管理層作為內(nèi)部人掌握更多關(guān)于公司的信息，股利政策是管理層用來向外界傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的一種信號。然而，Easterbrook(1984)認(rèn)為，股利的提高并不能讓外界知道這個(gè)信息是好還是壞，他認(rèn)為股利比其他信息機(jī)

5、制花費(fèi)的成本較高，企業(yè)不會(huì)通過股利來揭露其真實(shí)價(jià)值。Deangelo等(1996)對信號理論提出置疑，他們認(rèn)為，當(dāng)前股利政策的變化并不能預(yù)測公司未來盈利能力。現(xiàn)金股利代理成本理論源于公司股權(quán)高度分散的現(xiàn)實(shí)背景，但自從理論和實(shí)證研究表明上市公司的股權(quán)不是分散而是集中的，對現(xiàn)金股利的研究則轉(zhuǎn)移2的研究與探索始于90年代中后期。國內(nèi)的研究主要是借鑒國外股利政策的成熟理論結(jié)合我國證券市場中上市公司股利分配的實(shí)際情況，通過理論借鑒和實(shí)證分析的方式

6、展開。國內(nèi)對于股利政策的實(shí)證研究主要集中在股利分配政策的影響因素研究上。劉星、李豫湘、楊秀苔(1997)最先開始這方面的研究。他們分別以1992、1993年的30家上市公司為樣本進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈利能力以及股票市盈率對公司的股票股利和現(xiàn)金股利都有顯著影響。楊淑娥、王勇、白革萍(2000)采用逐步篩選法對1997年A股上市公司純派現(xiàn)、純送股和純轉(zhuǎn)增三種股利分配方式的影響因素進(jìn)行了分析，得出以下結(jié)論：現(xiàn)金股利主要受貨幣資金余額和可供分配

7、的利潤兩方面因素影響，并為正相關(guān)關(guān)系；股票股利受可供股東分配的利潤影響，且成正相關(guān)關(guān)系；資本公積金轉(zhuǎn)增股本主要與資本公積金存量和可供股東分配的利潤有關(guān)，其中與前者成正相關(guān)關(guān)系，與后者成負(fù)相關(guān)關(guān)系。趙春光、張雪麗、葉龍(2001)通過對1999年底之前上市的210家A股公司1999年相關(guān)數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，每股股票股利與凈資產(chǎn)收益率、是否分配現(xiàn)金股利、每股凈資產(chǎn)有關(guān)；上市公司是否分配現(xiàn)金股利與是否分配股票股利、上年度是否分配現(xiàn)金股利有關(guān)；每股現(xiàn)

8、金股利與股票價(jià)格、市盈率、主營業(yè)務(wù)利潤增長率以及是否分配股票股利有關(guān)。胡慶平(2002)對1997—2000年間的滬市上市公司進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果表明每股收益高的公司有較好的分配方案，可能發(fā)放現(xiàn)金股利，凈利潤增長率越高的公司越有可能發(fā)放高股利。劉淑蓮、胡燕鴻(2003)從現(xiàn)金流的角度分析上市公司現(xiàn)金分紅問題，選取了2000年以前上市的299家公司作為研究樣本，得出結(jié)論：(1)上市公司現(xiàn)金分紅一般不會(huì)超過會(huì)計(jì)收益或賬面利潤，但一部分公司的

9、現(xiàn)金分紅超過其股權(quán)自由現(xiàn)金流，其分紅的現(xiàn)金來源于股權(quán)融資。(2)上市公司現(xiàn)金分紅和決策與當(dāng)期的每股收益和資產(chǎn)規(guī)模呈正相關(guān)，與資產(chǎn)負(fù)債率呈負(fù)相關(guān)?，F(xiàn)金分紅與非流通股比例之間無顯著的相關(guān)關(guān)系。(3)相對來說，凈資產(chǎn)收益率高、每股經(jīng)營凈現(xiàn)金流量高、分紅高的公司大多為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)；凈資產(chǎn)收益率低、每股經(jīng)營凈現(xiàn)金流量低、分紅較少的公司一般屬于高科技行業(yè)，表明現(xiàn)金分紅與投資收益率和投資機(jī)會(huì)有關(guān)。呂長江和王克敏(1999)采用因子分析法，對深滬兩市199