股票期權(quán)計劃博弈分析.pdf

1、本文探討運用博弈論的方法對股票期權(quán)計劃進行量化分析.針對股票期權(quán)計劃中的不同要素,在具體分析過程中,分別采用了不同的博弈分析方法.根據(jù)股票期權(quán)計劃的實施中存在的問題,作者選取標的股票的來源、股票期權(quán)發(fā)放對象以及股票期權(quán)授予價格三個要素,進行了博弈分析.(1)對于標的股票的來源,運用了單人博弈,即由各個具體的公司作為唯一的博弈方.通過對國內(nèi)現(xiàn)有情況的了解,歸納出在我國具有可行性的四種股票來源方案:定向增發(fā)新股、二級市場回購、大股東或國有股

2、轉(zhuǎn)讓和虛擬股票.(2)股票期權(quán)發(fā)放對象以前是只針對公司的管理層,現(xiàn)在已逐步向多元化方向發(fā)展.因此,本文對員工持股計劃與經(jīng)理股票期權(quán)(主要針對高級管理人員發(fā)放)進行了比較,分別分析了采用兩種不同的期權(quán)計劃和兩者同時實施時的收益.(3)在對股票期權(quán)行權(quán)價的定價分析中,采用了一次博弈和重復博弈.因為定價時通常包含公司和高級管理人員兩個博弈方.首先采用一次博弈,即由公司制定行權(quán)價,高管選擇接受與否.但這一分析忽略了公司與高管是在不斷地進行博弈這