股票期權(quán)制的激勵(lì)機(jī)制分析.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)制度的核心是兩權(quán)分離，即資本所有權(quán)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)分離，也就是資本的剩余索取權(quán)與企業(yè)的控制權(quán)分離。伴隨著兩權(quán)分離，股東與經(jīng)理層之間出現(xiàn)了委托－代理關(guān)系，由于委托人（股東）和代理人（經(jīng)理層）的目標(biāo)的不一致，代理人利用信息的不對(duì)稱侵害委托人的利益，從而達(dá)到自己的目標(biāo)。 為了使企業(yè)的委托者和代理者的目標(biāo)趨于一致，降低代理成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)的最大化，經(jīng)理股票期權(quán)制（ExecutiveStockOption，簡(jiǎn)稱ESO）就作為一種新

2、的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制得到了廣泛的運(yùn)用。股票期權(quán)制于20世紀(jì)50年在美國(guó)產(chǎn)生，它的本意是為了避免高級(jí)管理人員的現(xiàn)金薪酬因高額所得稅率而需繳納高額的所得稅，70年代以后演變成了對(duì)高級(jí)管理人員的長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃。 經(jīng)理股票期權(quán)制度是20世紀(jì)80年代以來西方企業(yè)最富有成效的激勵(lì)制度之一，并在國(guó)外取得了很大的成功。實(shí)施股票期權(quán)制，對(duì)于降低委托－代理成本，建立企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)制，提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，具有重大的意義。對(duì)于強(qiáng)化對(duì)經(jīng)理人員的激勵(lì)和約束，最大限度