積極財政政策下的中國政府債務管理研究.pdf

1、浙江大學博士學位論文積極財政政策下的中國政府債務管理研究姓名：鐘興文申請學位級別：博士專業(yè)：農業(yè)經濟管理指導教師：楊義群2001.5.1浙江大學博士學位論文積極財政政策下的中國政府債務管理四、應通過合理的國債發(fā)行設計，逐步加強國債的金融功能、提高國債在我國國民經濟中分布的深度和廣度。同時，為保證國債順利發(fā)行，國債的發(fā)行條件要符合市場資金供求狀況和投資者的偏好。五、不同國債發(fā)行條件的籌資效率和成本也不同，沒有一種固定的國債發(fā)行模式適合于所

2、有國家。在發(fā)行方式上，我國應逐步提高國債發(fā)行的市場化程度，采用“招標發(fā)行為主、承購包銷為輔”的方式。在期限品種選擇上，以憑證式中長期國債為主，同時增加可流通記帳式短期國債的發(fā)行量。在付息方式上，應以貼現(xiàn)和附息國債為主。在市場利率波動較大時，為規(guī)避利率風險，可發(fā)行國債利率與CPI掛鉤的指數(shù)國債。六、由于資金的時間價值，單利率并不適合于可流通債券的定價與交易。采用單利率作為債券投資收益與定價的標準和依據，不僅容易誤導投資者，也不利于我國金融

3、市場與國際市場的接軌。我國應盡快以內部收益率1RR(也即復利率)標準作為衡量債券投資收益和債券定價的依據。七、發(fā)行外債的目的在于利用國外資源促進我國經濟發(fā)展，并維持國際收支平衡。分析表明，我國衡量外債規(guī)模的各項指標均處于安全線以內。長期外債占外債總額的80％以上，外債結構搭配較為合理。外債管理的核心內容是控制匯率風險?？梢酝ㄟ^選擇不同的借債對象和發(fā)債市場、爭取有利的貸款條件來減少外債債務負擔。本文的創(chuàng)新之處首先在于提出了國債籌資成本優(yōu)化

4、的概念，即在滿足政府籌資要求和兼顧我國貨幣市場、債券市場發(fā)展需要的條件下，以國債籌資成本最小化為指導思想來進行國債管理各環(huán)節(jié)的設計和安排，并據此提出了相應的政策建議，同時也給出了國債籌資成本優(yōu)化的國債發(fā)行數(shù)學模型。其次指出債務管理者不應只著眼于國債的籌資功能，還應發(fā)揮和挖潛國債的金融功能，促進我國貨幣市場與債券市場的發(fā)展。最后針對單利率標準在債券流通市場中的局限性，論證了采用復利(內部收益率IRR)標準在債券投資和交易中的科學性和合理性