資本資產(chǎn)定價模型在上海股市的實證研究.pdf

1、復旦大學碩士學位論文資本資產(chǎn)定價模型在上海股市的實證研究姓名：苗宏申請學位級別：碩士專業(yè)：工商管理指導教師：張文賢200305040 0 M 1 4 0 苗宏 資本資產(chǎn)定價模型在上海股市的實證研究A B S T R A C TT h ec a p i t a l a s s e tp r i c i n gm o d e l ，b e t t e rk n o w n a s C A P M ，i so n eo ft h em o s

2、 ti m p o r t a n tm o d e l su s e di nf i n a n c e ．U n d e rc e r t a i np e r f e c tm a r k e ta s s u m p t i o n s ，t h e m o d e lp r e d i c t sr a t e so f r e t u r n a n d t h e r e f o r e p r i c e so f a

3、n y r i s k ya s s e t ．T h ei m p o r t a n c eo f t h i sm o d e l i sc l e a rf r o mt h e a m o u n t o ft i m e d e v o t e d t o t h e C A P Mi n t h e s t a n d a r d M B Af i n a n c e c o u r s e o ri n s p e c

4、t i n gt h et a b l eo f c o n t e n t so f a l m o s t a l ls t a n d a r df i n a n c e t e x t s ，S i n c e t h ed e v e l o p m e n t o f t h eC A P M i nt h e e a r l y1 9 6 0 s ，m a n y t e s t s ，e s p e c i a l l

5、 yi nt h e U S A ，h a v e b e e n p e r f o r m e d i no r d e r t om e a s u r e h o w w e l lt h em o d e l s t a n d si nt h ep r e s e n c e o f r e a ll i f ec o n d i t i o n s ．H o w e v e r , t h e a p p l i c a

6、h i l i t yo f t h i sm o d e l i nt h e e m e r g i n g m a r k e t s w h e r e t h ep e r f e c tm a r k e ta s s u m p t i o n sd on o ta p p l yi sn o tv e r i f i e de n o u g h ．I nt h i sp a p e r ，w ea d a p tt h

7、 o s et e s t st ot h eC h i n e s es t o c km a r k e t ，s p e c i f i c a l l yt h eS h a n g h a iS t o c kE x c h a n g e ( S S E )m a r k e t ，a n du s i n g8 - y e a rd a t a ( 1 9 9 4 - 2 0 0 2 ) ，w ca d d r e s s

8、t h eq u e s t i o n ：H o ww e l ld o e st h eC A P M p e r f o r mi nt h eS S E ? W h a t k i n do f p r o b l e m st h a ta f f e c tt h ep e r f o r m a n c e o f C A P Ma r et h e r eo nt h eS S E ? W h a t s h o u l

9、 dw ed ot o i m p r o v et h ep e r f o r m a n c ea n dt h e r f o r et op r o m o t e t h eh e a l t h y d e v e l o p m e n t o f t h e C h i n e s e S t o c k m a r k e t ?T h i sp a p e r i so r g a n i z e da sf o

10、l l o w s ．I nS e c t i o n1 ，w es i m p l yr e v i e wt h eC A P M ，i t s h i s t o r yb a c k g r o u n d ，i t s a s s u m p t i o n s a n d i t s e x p r e s s i o n ．I n S e c t i o n 2 ，w ee x p l a i n t h e m o s

11、ti m p o r t a n te m p i r i c a lt e s t sa b o u t t h em o d e l i nf o r e i g n m a r k e t sa n d i nC h i n e s e s t o c km a r k e ta sw e l l ．I ns e c t i o n3 ，t h ee m p i r i c a lm o d e l a n d t h em e

12、t h o d o l o g y e m p l o y e di nt h i st h e s i sa r ee x p l a i n e d ．A n dw e p r e s e n tt h ed a t aa n d t e s t sa n da n a l y z eo u rf i n d i n g s ，I nS e c t i o n4 ，t h ef i n d i n g sa r ec o m p a

13、 r e dw i t ho t h e re m p i r i c a ls t u d i e s ’r e s u l t si ns e m b l a b l ef o r e i g ne m e r g i n gm a r k e t sa n di nC h i n e s es t o c km a r k e t ．T h e nw e p o i n ta n da n n a l y z et h ep r

14、o b l e m sw h i c hi n f l u e n c e 也ep e r f o r m a n c eo f t h em o d e la n d t h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to f t h eC h i n e ss t o c km a r k e t ．F i n a l l y ，i nS e c t i o n5 。w ep r e s e n ta n

15、d d i s c u s ss o m e p o s s i b l e p o l i c i e sw h i c h a r e v e r yi m p o r t a n tf o r t h e l o n g —t e r ma n d h e a l t h y d e v e l o p m e n t o f t h eC h i n e s e s t o c k m a r k e t ．K e yt e r