資本資產(chǎn)定價模型應(yīng)用練習(xí)

1、資本資產(chǎn)定價模型應(yīng)用練習(xí)題1.一個公司股票的β為1.5，無風(fēng)險利率為8%，市場上所有股票平均報酬率為10%，則該公司股票的預(yù)期報酬率為（A）。A、11%B、12%C、15%D、10%解析：Ri=Rfβ（RmRf）=8%1.5（10%8%）=11%2.資本資產(chǎn)定價模型存在一些假設(shè)，包括（ABC）。A、市場是均衡的B、市場不存在磨擦C、市場參與者都是理性的D、存在一定的交易費用3.已知某投資組合的必要收益率為18%，市場組合的平均收益率為1

2、4%，無風(fēng)險收益率為4%，則該組合的β系數(shù)為（C）。A、1.6B、1.5C、1.4D、1.2解析：由于：必要收益率=無風(fēng)險收益率風(fēng)險收益率，即：18%=4%β（14%4%），則該組合的β系數(shù)=（18%4%）（14%4%）=1.4。4.按照資本資產(chǎn)定價模型，影響特定資產(chǎn)必要收益率的因素包括（ABC）。A、市場組合的平均收益率B、無風(fēng)險收益率C、特定股票的貝他系數(shù)D、市場組合的貝他系數(shù)解析：由資本資產(chǎn)定價模型的公式可知，D不是影響特定資產(chǎn)收

3、益率的因素。5.某股票為固定增長股票，其增長率為3%，預(yù)期第一年后的股利為4元，假定目前國庫券收益率為13%，平均風(fēng)險股票必要收益率為18%，該股票的β系數(shù)為1.2，那么該股票的價值為（A）元。A、25B、23C、20D、4.8解析：該股票的必要報酬率=Rfβ(RmRf)=13%1.2(18%13%)=19%，其價值V=D1(Rg)=4(19%3%)=25（元）。6.資本資產(chǎn)定價模型存在一些局限性（ABC）。A、某些資產(chǎn)的貝他值難以估計

4、B、依據(jù)歷史資料計算出來的貝他值對未來的指導(dǎo)作用有限C、資本資產(chǎn)模型建立在一系列假設(shè)之上，但這些假設(shè)與實際情況有一定的偏差。D、是對現(xiàn)實中風(fēng)險和收益的關(guān)系的最確切的表述計算分析題計算分析題1.甲公司持有A、B、C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50%、30%和20%，其β系數(shù)分別為2.0、1.0和0.5。市場收益率為15%，無風(fēng)險收益率為10%。A股票當(dāng)前每股市價為12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1.2

5、元的現(xiàn)金股利，預(yù)計股利以后每年將增長8%。要求：（1）計算以下指標(biāo)：①甲公司證券組合的β系數(shù)；②甲公司證券組合的風(fēng)險收益率（RP）；③甲公司證券組合的必要投資收益率（K）；④投資A股票的必要投資收益率。（2）利用股票估價模型分析當(dāng)前出售A股票是否對甲公司有利。解：（1）計算以下指標(biāo)：①甲公司證券組合的β系數(shù)=50%230%120%0.5=1.4②甲公司證券組合的風(fēng)險收益率（RP）=1.4(15%10%)=7%③甲公司證券組合的必要投資收

6、益率（K）=10%7%=17%④投資A股票的必要投資收益率=10%2(15%10%)=20%（1）采用資本資產(chǎn)定價模型計算A股票的必要收益率。（2）計算B股票價值，為擬投資該股票的投資者做出是否投資的決策，并說明理由。假定B股票當(dāng)前每股市價為15元，最近一期發(fā)放的每股股利為2.2元，預(yù)計年股利增長率為4%。（3）計算A、B、C投資組合的β系數(shù)和必要收益率。假定投資者購買A、B、C三種股票的比例為1:3:6。（4）已知按3:5:2的比例購

7、買A、B、D三種股票，所形成的A、B、D投資組合的β系數(shù)為0.96，該組合的必要收益率為14.6%；如果不考慮風(fēng)險大小，請在A、B、C和A、B、D兩種投資組合中做出投資決策，并說明理由。（1）A股票必要收益率＝5%＋0.91（15%－5%）＝14.1%（2）B股票價值＝2.2（1＋4％）（16.7％－4％）＝18.02（元）因為股票的價值18.02高于股票的市價15，所以可以投資B股票。（3）投資組合中A股票的投資比例＝1（1＋3＋6）

8、＝10％投資組合中B股票的投資比例＝3（1＋3＋6）＝30％投資組合中C股票的投資比例＝6（1＋3＋6）＝60％投資組合的β系數(shù)＝0.9110%＋1.1730%＋1.860%＝1.52投資組合的必要收益率＝5%＋1.52（15%－5%）＝20.2%（4）本題中資本資產(chǎn)定價模型成立，所以預(yù)期收益率等于按照資本資產(chǎn)定價模型計算的必要收益率，即A、B、C投資組合的預(yù)期收益率大于A、B、D投資組合的預(yù)期收益率，所以如果不考慮風(fēng)險大小，應(yīng)選擇A、

9、B、C投資組合。4.某投資者準(zhǔn)備投資購買股票，現(xiàn)有甲、乙兩家公司可供選擇，有關(guān)資料為，2006年甲公司發(fā)放的每股股利為10元，股票每股市價為40元；2006年乙公司發(fā)放的每股股利為3元，股票每股市價為15元。預(yù)期甲公司未來年度內(nèi)股利恒定；預(yù)期乙公司股利將持續(xù)增長，年增長率為6％，假定目前無風(fēng)險收益率為10％，市場上所有股票的平均收益率為16％，甲公司股票的β系數(shù)為3，乙公司股票的β系數(shù)為2。要求：通過計算股票價值并與股票市價相比較，判斷

10、兩公司股票是否應(yīng)當(dāng)購買。解：甲公司的必要收益率為：Ki＝10％＋3（16％－10％）＝28％乙公司的必要收益率為：Ki＝10％＋2（16％－10％）＝22％甲公司的股票價值＝1028％＝35.71（元股）乙公司的股票價值＝3（16％）（22％6％）＝19.875元股由于甲公司股票價值小于其市價，所以不應(yīng)該購買；乙公司的股票價值大于其市價，所以應(yīng)該購買。5.現(xiàn)有甲、乙兩股票組成的股票投資組合，市場組合的期望報酬率為17.5%，無風(fēng)險報酬率