資本資產(chǎn)定價(jià)模型在中國(guó)證券市場(chǎng)的應(yīng)用研究.pdf

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文資本資產(chǎn)定價(jià)模型在中國(guó)證券市場(chǎng)的應(yīng)用研究姓名：楊濤申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：工商管理碩士（MBA）指導(dǎo)教師：袁遠(yuǎn)福20011125第三節(jié)，資本資產(chǎn)定價(jià)模型從理論上證明了市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)時(shí)，單只證券或證券組合(包括無(wú)效投資組合和有效投資組合)的收益和用B值表示的風(fēng)險(xiǎn)之間的線性關(guān)系。這種關(guān)系通常被稱為證券市場(chǎng)線或者直接被稱為CAPM模型。證券特征線表明了每只證券或證券組合的風(fēng)險(xiǎn)可劃分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。有效投資

2、組合位于資本市場(chǎng)線上，所以它沒(méi)有非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而單只證券或無(wú)效投資組合位于資本市場(chǎng)線下，所以它們存在非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)得到風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能得到風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。所以在總風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下，有效投資組合一定比單只證券或無(wú)效投資組合的收益高。有人形象將這比喻為金融市場(chǎng)上唯一的“免費(fèi)午餐”。因此我們應(yīng)盡量進(jìn)行組合投資以便分散淖不能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)姆窍到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而使我們投資所承擔(dān)的每一單位風(fēng)險(xiǎn)均能得到回報(bào)。這也是至從現(xiàn)代投資理論誕生以

3、后近幾十年西方證券市場(chǎng)組合投資風(fēng)起云涌的根本原因，它大大影響了近幾十年西方證券市場(chǎng)的發(fā)展方向和市場(chǎng)格局。第二章是“資本資產(chǎn)定價(jià)模型與現(xiàn)代投資理論的關(guān)系及其主要應(yīng)用”?，F(xiàn)代投資理論主要包括現(xiàn)代投資組合理論、資本市場(chǎng)理論。資本市場(chǎng)理論包括資本資產(chǎn)價(jià)格理論和證券效率理論。資本資產(chǎn)價(jià)格理論包括資本資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)理論。證券效率理論中隱含的證券市場(chǎng)的價(jià)格行為遵循的隨機(jī)游動(dòng)是現(xiàn)代投資理論分析資本市場(chǎng)使用概率微積分得以成立的重要前提。資本資產(chǎn)定

4、價(jià)模型暗含著需要有效市場(chǎng)和正態(tài)分布或?qū)?shù)正態(tài)分布的收益率，因?yàn)榉讲畋患俣ㄊ怯邢薜?。套利定價(jià)理論從另一思路，金融市場(chǎng)的一價(jià)法則出發(fā)，建立了另一個(gè)資本市場(chǎng)的均衡定價(jià)理論。根本上市場(chǎng)證券組合在套利定價(jià)理論中沒(méi)有特殊的作用，而市場(chǎng)證券組合在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中是不可缺少的。所以，威廉夏普強(qiáng)調(diào)資本資產(chǎn)定價(jià)模型是“以投資組合理論為基礎(chǔ)的資本市場(chǎng)理論”。套利定價(jià)理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型互為補(bǔ)充。資本資產(chǎn)定價(jià)模型主要應(yīng)用：a應(yīng)用于投資組合管理中的各個(gè)方面。