基于下偏矩的行為資本資產(chǎn)定價模型研究.pdf

1、風(fēng)險及其度量是風(fēng)險決策研究的核心問題。盡管下偏矩作為在決策者風(fēng)險偏好合理假設(shè)下的風(fēng)險度量已受到廣泛的理論肯定，然而風(fēng)險是一個取決于個體心理感受后進行主觀價值判斷的概念，因此，下偏矩作為中國投資者認知風(fēng)險度量的優(yōu)越性需要得到實證解答。同時，最具影響力的資本資產(chǎn)定價模型都是以方差作為風(fēng)險度量的，基于方差以外其他風(fēng)險度量的資產(chǎn)定價理論和更現(xiàn)實的行為假定仍然為數(shù)不多。本文以此為切入點，主要工作和結(jié)論如下： 1、運用實驗方法探討了風(fēng)險定義

2、，通過分析比較不同的風(fēng)險概念與個體認知風(fēng)險的相關(guān)性，證明了下偏矩作為中國個體投資者風(fēng)險度量相對于方差的優(yōu)越性，同時對中國投資者判斷風(fēng)險時所選擇的下偏矩目標收益和權(quán)重系數(shù)做出進一步界定。 2、建立了基于下偏矩的行為資本資產(chǎn)定價模型LPM-BAPM，更加符合中國個體投資者的認知風(fēng)險和實際投資決策行為。 3、選取深圳成分指數(shù)來替代動量指數(shù)，運用我國證券市場的實際交易數(shù)據(jù)進行了CAPM、LPM-CAPM、BAPM和LPM-BAP