基于下偏矩的行為資本資產(chǎn)定價(jià)模型研究.pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)及其度量是風(fēng)險(xiǎn)決策研究的核心問(wèn)題。盡管下偏矩作為在決策者風(fēng)險(xiǎn)偏好合理假設(shè)下的風(fēng)險(xiǎn)度量已受到廣泛的理論肯定，然而風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)取決于個(gè)體心理感受后進(jìn)行主觀價(jià)值判斷的概念，因此，下偏矩作為中國(guó)投資者認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)度量的優(yōu)越性需要得到實(shí)證解答。同時(shí)，最具影響力的資本資產(chǎn)定價(jià)模型都是以方差作為風(fēng)險(xiǎn)度量的，基于方差以外其他風(fēng)險(xiǎn)度量的資產(chǎn)定價(jià)理論和更現(xiàn)實(shí)的行為假定仍然為數(shù)不多。本文以此為切入點(diǎn)，主要工作和結(jié)論如下： 1、運(yùn)用實(shí)驗(yàn)方法探討了風(fēng)險(xiǎn)定義

2、，通過(guò)分析比較不同的風(fēng)險(xiǎn)概念與個(gè)體認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性，證明了下偏矩作為中國(guó)個(gè)體投資者風(fēng)險(xiǎn)度量相對(duì)于方差的優(yōu)越性，同時(shí)對(duì)中國(guó)投資者判斷風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所選擇的下偏矩目標(biāo)收益和權(quán)重系數(shù)做出進(jìn)一步界定。 2、建立了基于下偏矩的行為資本資產(chǎn)定價(jià)模型LPM-BAPM，更加符合中國(guó)個(gè)體投資者的認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)際投資決策行為。 3、選取深圳成分指數(shù)來(lái)替代動(dòng)量指數(shù)，運(yùn)用我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際交易數(shù)據(jù)進(jìn)行了CAPM、LPM-CAPM、BAPM和LPM-BAP