基于資本資產(chǎn)定價模型的中國股市風(fēng)險結(jié)構(gòu)分析.pdf

1、金融危機實際上是金融風(fēng)險累積到某個臨界點之后的總爆發(fā)，將對經(jīng)濟的潛在危害轉(zhuǎn)化為實際破壞，其爆發(fā)往往始于股市和匯市的崩潰，進而延伸到本國的貨幣危機、銀行危機和財政危機，最后導(dǎo)致地區(qū)性或全球性的金融和經(jīng)濟災(zāi)難。 正因如此，在西方發(fā)達國家股票市場上，人們從20世紀(jì)50年代己開始應(yīng)用經(jīng)典馬克威茨模型、資本資產(chǎn)定價模型等對股票市場風(fēng)險狀況進行分析，研究股票市場系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險的構(gòu)成狀況，檢驗股票市場運作的效率，政府也據(jù)此制定相應(yīng)的政策

2、，以促進股票市場的不斷發(fā)展。但直到九十年代，中國才引入相關(guān)的理論。中國股票市場相對于西方發(fā)達國家來說還不成熟、不完善，那么在目前的條件下，中國股票市場的風(fēng)險狀況怎么樣呢？這是本文所要研究的內(nèi)容。 本文首先回顧了20世紀(jì)六七十年代提出的系列經(jīng)典資產(chǎn)定價理論，并對其中的資本資產(chǎn)定價模型進行了著重分析，詳細介紹了CAPM模型的前提假設(shè)、公式表達、理論意義及局限性，同時對國內(nèi)外學(xué)者已做的CAPM模型實證研究現(xiàn)狀進行概述介紹。 接

3、著，本文依據(jù)證券投資組合的總風(fēng)險會隨著股票數(shù)量的增加逐漸降低，并且當(dāng)投資組合中的股票多到一定程度時，組合風(fēng)險中的非系統(tǒng)風(fēng)險在理論上會被充分抵消，剩下的風(fēng)險會趨近于一個穩(wěn)定值，可以將其看做系統(tǒng)風(fēng)險這一理論進行實證研究。通過構(gòu)建20個N支股票的組合（N=1、2、3、……、30），計算不同規(guī)模組合的風(fēng)險值，確定中國股票市場的風(fēng)險結(jié)構(gòu)。在比較我國股市與國外成熟股市風(fēng)險構(gòu)成情況的基礎(chǔ)上，得出了中國股市系統(tǒng)性風(fēng)險比例較高，風(fēng)險結(jié)構(gòu)性失衡的結(jié)論。