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文檔簡介
1、一國宏觀經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展,離不開貨幣政策的運用,而貨幣政策工具的正確選擇,對貨幣政策的效果發(fā)揮著重要作用。當前,數(shù)量型和價格型貨幣政策工具運用的有效性,引起了國內(nèi)理論界和業(yè)界的熱烈討論。在此背景下,對我國數(shù)量型和價格型貨幣政策工具的有效性進行比較研究,找出不同貨幣政策工具有效性存在差異的原因,對于我國未來貨幣政策的制定實施、金融改革的取向具有重要的現(xiàn)實意義。
本文首先對貨幣政策工具與貨幣政策有效性間的聯(lián)系機理進行分析,從理論層面
2、具體闡述了不同貨幣政策工具是如何通過對中介目標的傳導,進而對貨幣政策最終目標發(fā)揮作用的;其次介紹了各貨幣政策工具在我國的具體運用,并進行了簡要的比較分析;隨后使用協(xié)整檢驗、向量自回歸模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等計量模型和方法,對比研究數(shù)量型貨幣政策工具和價格型貨幣政策工具在1998年-2003年、2003年-2008年、2008年-2010年三個不同時期的有效性。實證結(jié)果顯示:數(shù)量型貨幣政策工具的有效性整體優(yōu)于價格型貨幣政策工具。在數(shù)
3、量型貨幣政策工具中發(fā)揮效用最大的為法定存款準備金政策,隨后為公開市場業(yè)務(wù)、信貸規(guī)模政策,這三種貨幣政策工具分別與中介目標貨幣供應(yīng)量間存在負向、正向、正向的影響作用,且在對最終目標的影響中,作用于經(jīng)濟增長指標時效果更好。價格型貨幣政策工具加權(quán)平均利率的有效性則在隨時間推移在不斷提高,與中介目標貨幣供應(yīng)量間負相關(guān),同時在對最終目標的影響中,對于目標價格變量的作用明顯大于對目標經(jīng)濟變量的影響。最后,本文針對實證研究的結(jié)果,指出了各貨幣政策工具
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