淺析我國(guó)管理層收購(gòu)的合理運(yùn)用.pdf

1、隨著21世紀(jì)的到來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)一體化的態(tài)勢(shì)愈演愈烈。中國(guó)想要在全球市場(chǎng)中占有一席之地，不可避免地要引入在世界范圍內(nèi)通行的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制?；厥孜覈?guó)國(guó)有企業(yè)的改革之路，國(guó)有企業(yè)改制到底能不能適用MBO是個(gè)核心問題。企業(yè)改革的歷程實(shí)際上就是產(chǎn)權(quán)制度逐漸改革的歷程，構(gòu)建產(chǎn)權(quán)清晰的產(chǎn)權(quán)制度，這是構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)制度的重要基礎(chǔ)。有專家指出，我國(guó)擁有廉價(jià)的企業(yè)家和昂貴的企業(yè)制度。由于公司組織內(nèi)部控制權(quán)配置結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致管理低效，資產(chǎn)質(zhì)量不良，核心競(jìng)爭(zhēng)能力不強(qiáng)。

2、面對(duì)加入WTO后即將到來(lái)的挑戰(zhàn)，迫切需要對(duì)企業(yè)組織機(jī)構(gòu)重新設(shè)計(jì)，以建立與企業(yè)規(guī)模、行業(yè)、發(fā)展結(jié)構(gòu)和資源狀況相適應(yīng)的控制權(quán)結(jié)構(gòu)。MBO(管理層收購(gòu))，正是在改革實(shí)踐中突破單一產(chǎn)權(quán)制度的一種新探索，它提供了這樣一種機(jī)制：一方面可以使那些資產(chǎn)負(fù)擔(dān)過重的企業(yè)通過分離、分拆或剝離缺乏盈利能力的分支部分，得以集中資源發(fā)展核心業(yè)務(wù)，提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)能力；另一方面將企業(yè)由單一的產(chǎn)權(quán)改為多元的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，形成有效的法人治理結(jié)構(gòu)。使經(jīng)理人擁有相當(dāng)?shù)目刂茩?quán)和

3、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)家激勵(lì)最大化。然而，國(guó)有企業(yè)的復(fù)雜性和分散性決定了MBO的進(jìn)程不可能一帆風(fēng)順。MBO在經(jīng)歷了幾年的實(shí)踐之后，出現(xiàn)了諸多社會(huì)問題與負(fù)作用，國(guó)有股權(quán)定價(jià)機(jī)制缺失、國(guó)有股“股東缺位”嚴(yán)重的情形頻頻出現(xiàn)，政府的態(tài)度也從最初的“不反對(duì)”到“不宜”，到今天對(duì)國(guó)有大型企業(yè)說(shuō)“不”。 本文主要介紹了目前媒體和公眾廣泛關(guān)注的“管理層收購(gòu)”現(xiàn)象，還原了MBO制度在我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革中本來(lái)應(yīng)該起到的降低代理成本、明晰產(chǎn)權(quán)、提

4、高企業(yè)運(yùn)行效率的良好作用，推導(dǎo)了目前在我國(guó)實(shí)行MBO導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失的過程，對(duì)于我國(guó)相關(guān)制度的構(gòu)建以及完善提出了相關(guān)的觀點(diǎn)。 文章主要通過對(duì)多任務(wù)委托一代理模型的研究、MBO的博弈論解釋、中外管理層收購(gòu)的比較研究、國(guó)有上市公司MBO實(shí)例的研究，分析MBO在中國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀。展望未來(lái)，國(guó)企改革路漫漫其修遠(yuǎn)兮。希望通過實(shí)證研究，發(fā)掘MBO實(shí)例中的創(chuàng)新點(diǎn)，力求探索出符合我國(guó)企業(yè)特點(diǎn)的MBO之路。 本文的創(chuàng)新之處表現(xiàn)為：

5、1、本文在研究企業(yè)內(nèi)部的權(quán)利結(jié)構(gòu)與代理關(guān)系時(shí)，利用對(duì)多任務(wù)委托－代理模型分析委托人(股東)如何設(shè)計(jì)一套激勵(lì)機(jī)制促使代理人采取適當(dāng)?shù)男袆?dòng)，來(lái)最大限度的實(shí)現(xiàn)委托人的利益，諸如年薪制、經(jīng)理股票期權(quán)、員工持股計(jì)劃等激勵(lì)制度都是這一最高目標(biāo)的不斷探索。這些手段和方法可以部分的使管理層目標(biāo)與股東目標(biāo)一致，降低代理成本。 2、本文通過構(gòu)造一個(gè)博弈模型來(lái)描述資方和收購(gòu)方之間的交易關(guān)系，運(yùn)用數(shù)量關(guān)系來(lái)尋找我國(guó)企業(yè)實(shí)行MBO的接觸點(diǎn)。而這些接觸點(diǎn)的