管理者過度自信對(duì)企業(yè)融資行為影響的實(shí)證研究——來自中國制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、融資是企業(yè)最基本的財(cái)務(wù)活動(dòng)，眾多學(xué)者從 MM理論、委托代理理論以及信息不對(duì)稱理論等視角研究了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)問題，但上述研究大多基于“理性人假設(shè)”，這在現(xiàn)實(shí)生活中遭到重重質(zhì)疑。近年來，隨著行為金融學(xué)的興起，管理者過度自信對(duì)企業(yè)融資行為影響的研究逐漸成為企業(yè)融資領(lǐng)域的熱點(diǎn)問題之一。關(guān)于這一問題的研究，在西方已經(jīng)形成了較為豐富的文獻(xiàn)積累，但西方的研究成果是否適用于我國資本市場(chǎng)的實(shí)際情況，還有待商榷。因此，在中國特殊的制度背景下，研究管理者過度

2、自信對(duì)企業(yè)融資行為的影響具有重要的意義。
　　本文基于我國轉(zhuǎn)型期的特定背景，以管理者過度自信為切入點(diǎn)，以 MM理論、權(quán)衡理論等傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論作為展開分析的依據(jù)，在對(duì)中國上市公司融資環(huán)境和融資特征進(jìn)行充分分析的基礎(chǔ)上，選取中國2006-2010年制造業(yè)A股上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證研究了管理者過度自信對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響。主要得出以下研究結(jié)論：（1）管理者過度自信與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)，即過度自信的管理者傾向于負(fù)債融資。這