董事會主體特征與企業(yè)集團整體價值的實證研究——基于滬深A股整體上市企業(yè)集團數(shù)據(jù).pdf

1、近幾年,上市公司紛紛公布企業(yè)集團將在近幾年逐步實現(xiàn)整體上市。隨著我國整體上市企業(yè)集團的數(shù)量不斷增多,對整體上市企業(yè)集團的研究也越發(fā)重要。董事會是公司治理的核心,也是一個公司乃至一個企業(yè)集團的中樞,董事會存在主客體之分,董事會主體特征及其表現(xiàn)是企業(yè)集團制度發(fā)揮作用的前提條件,也是企業(yè)集團整體價值提高的重要保證。因此,對董事會的主體特征對整體上市企業(yè)集團整體價值的關系研究對企業(yè)集團的理論拓展和深化有著重要意義。董事會主體特征在我國上市的企業(yè)

2、集團中對于整體價值到底有什么樣的影響?什么樣的董事會主體特征才是比較好的呢?
　　本文選取滬深兩市2010年12月31日以前整體上市的企業(yè)集團,2008年至2010年三年共231組數(shù)據(jù),本文詳細介紹了董事會主體特征以及董事會主體特征對企業(yè)集團整體價值的作用機理,提出了相關假設以及相關的實驗變量,使用線性相關模型,對八個方面的董事會主體特征與企業(yè)集團整體價值的關系進行了實證分析。本文采用國際上通行的托賓Q值作為企業(yè)集團整體價值的替代

3、指標通過OLS實證回歸分析研究董事會主體特征與企業(yè)集團整體價值的相互關系。
　　結果表明,整體上市的企業(yè)集團董事會規(guī)模、董事會平穩(wěn)性、連鎖董事數(shù)量與企業(yè)集團整體價值顯著負相關;兩職分離、董事學歷構成與企業(yè)集團整體價值顯著正相關;董事會獨立性、董事會會議頻率、董事持股比例和企業(yè)集團整體價值沒有顯著的線性相關關系。因此可以得出,在我國現(xiàn)階段,董事會的穩(wěn)定性、連鎖董事人數(shù)更能影響企業(yè)集團整體價值,董事會規(guī)模、領導結構、董事學歷這些結構和

4、機制也對企業(yè)集團整體價值有促進作用,說明我國企業(yè)集團發(fā)展到現(xiàn)階段不再是依賴政策的硬性規(guī)定來被動改變,而是在主動改變。獨立董事以及董事持股這兩項很重要的監(jiān)督激勵手段在我國的企業(yè)集團中沒有起到很大的作用,我國還需進一步改善,使其充分發(fā)揮作用,進而增強企業(yè)集團整體價值。
　　根據(jù)以上結論,本文提出了控制董事會規(guī)模、完善獨立董事制度、董事長與總經理兩職分離、提高董事學歷構成、適當召開董事會議、控制董事會連鎖董事的在外兼職、縮短董事任期等政