風(fēng)險投資參與的首次公開發(fā)行折價實證研究.pdf

1、指導(dǎo)小組成員名單復(fù)旦大學(xué)意大利博科尼大學(xué)勞蘭裙教授StefanoBonini教授中文摘要本文集中對2004年至ZOn年第一季度期間762個中國中小板和創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行進(jìn)行研究，探討了其首次公開發(fā)行折價程度與發(fā)行費(fèi)用的情況。通過比較、相關(guān)性分析和橫截面回歸模型分析，得出了以下結(jié)論:中國市場上有風(fēng)險投資參與的企業(yè)公開發(fā)行折價程度高于其他首次公開發(fā)行，“逐名效應(yīng)”是對此現(xiàn)象的可能解釋，此外更進(jìn)一步對于“逐名效應(yīng)”進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)中國市場風(fēng)險

2、投資企業(yè)聲譽(yù)和年齡對于折價程度影響不顯著，因而推測出中國風(fēng)險投資普遍較為年輕并具有通過高折價在資本市場建立自身市場聲譽(yù)的動機(jī)。本文還發(fā)現(xiàn)中國風(fēng)險投資的所有權(quán)結(jié)構(gòu)對于其投資項目的首次公開發(fā)行折價影響不顯著，無論其屬于政府引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金、外資風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)或者是券商直接投資機(jī)構(gòu)。最后，本文發(fā)現(xiàn)公開發(fā)行的發(fā)行費(fèi)用與承銷人聲譽(yù)等因素相關(guān)，與是否有風(fēng)險投資支持無關(guān)。綜上所述，由于風(fēng)險投資支持企業(yè)折價程度較一般更高，并且風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)難以幫助發(fā)行人降