基金持倉與國際期銅價格關(guān)系的實證研究.pdf

1、隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對銅材料消費需求不斷增加，截止2010年，中國對銅的消費量占全球總消費量的38.6％，銅價格的劇烈波動和上漲對工業(yè)生產(chǎn)構(gòu)成了巨大壓力。探究期銅價格變動背后的因素，對指導(dǎo)我國企業(yè)參與期貨市場規(guī)避市場風(fēng)險具有重要意義。中國期貨市場正經(jīng)歷由管制到發(fā)展的轉(zhuǎn)變，隨著期貨市場發(fā)展，期貨投資基金在我國已經(jīng)開始出現(xiàn)，研究投資基金對期銅價格的影響夠為我國發(fā)展期貨市場機(jī)構(gòu)投資者運用金融工程方法進(jìn)行程序化交易提供參考。
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2、選取美國商品交易委員會公布的交易商分類持倉報告中的基金持倉數(shù)據(jù)，實證研究其和國際期銅價格關(guān)系的影響。相關(guān)性分析、格蘭杰因果關(guān)系檢驗得出以下定性結(jié)論:(1)基金總持倉和國際期銅價格緊密關(guān)聯(lián)，基金套利持倉占基金總持倉比重保持相對穩(wěn)定，而基金投機(jī)持倉占基金總持倉比重波動相對較大;(2)基金投機(jī)持倉和期銅價格波動存在單向的基金投機(jī)持倉到期銅價格波動的格蘭杰因果關(guān)系，基金套利持倉和期銅價格波動之間不存在格蘭杰因果關(guān)系。(3)基金是市場趨勢的策略跟

3、隨性交易者，存在單向的期銅價格收益到基金投機(jī)持倉的格蘭杰因果關(guān)系，但基金套利持倉和期銅價格收益之間不存在因果關(guān)系。最后分析給出了導(dǎo)致近年來國際期銅價格波動、趨勢上漲的根本原因:國際金融危機(jī)對全球銅市場供求關(guān)系的影響、美元指數(shù)震蕩走低以及銅資源的稀缺性。
　　 采用基于GARCH族的價格波動模型定量研究發(fā)現(xiàn):(1)基金持倉不是造成期銅價格波動的原因;(2)基金投機(jī)持倉能夠縮小期銅價格波動，其投機(jī)持倉中的非可預(yù)期部分對期銅價格波動影