上海期銅市場與國際期銅市場的價格聯(lián)動研究.pdf

1、期貨市場間的價格聯(lián)動性主要是通過市場間期貨價格的長期均衡關(guān)系與短期聯(lián)動關(guān)系體現(xiàn)出來的。期貨市場間價格聯(lián)動的長期均衡關(guān)系是指兩個市場價格序列之間存在著某種協(xié)整關(guān)系和相互引導(dǎo)關(guān)系。若兩個期貨市場的價格時間序列之間存在長期均衡關(guān)系,則說明這兩個市場是相互影響相互作用的,若其中一個市場的價格領(lǐng)先于另一個市場價格先發(fā)生變化,則這個市場的價格對另一個市場的價格具有單向的引導(dǎo)作用;期貨市場間價格聯(lián)動的短期聯(lián)動關(guān)系是指兩個市場之間的信息傳遞方式和信息傳

2、遞關(guān)系,反映在價格上即期貨價格之間的短期波動關(guān)系。如果一個期貨市場的期貨價格對信息的反應(yīng)更充分,更迅速,更有效,則信息會首先從這個市場流出,隨著市場間的交易和套利活動的發(fā)生,信息會傳達到其他的市場,并對其他市場上的期貨價格產(chǎn)生影響,使得其他市場的期貨價格在短期內(nèi)發(fā)生波動。
　　 本文利用協(xié)整檢驗、向量誤差糾正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等技術(shù)對上海期貨交易所、倫敦會屬交易所和紐約商業(yè)交易所銅期貨的價格聯(lián)動進行分析.結(jié)果發(fā)現(xiàn):三個

3、市場間的價格聯(lián)動在長期表現(xiàn)為某種協(xié)整關(guān)系和互動關(guān)系,在2006年以前,倫敦金屬期貨市場對其他兩個市場存在著單向的引導(dǎo)關(guān)系,而自2006以來,任何兩個市場之間都存在著一種雙向的引導(dǎo)關(guān)系,但倫敦期銅市場仍然在國際期銅市場中處于價格主導(dǎo)地位。從短期來看,三個市場之間是相互影響相互作用的,一個市場的價格信息將對另外兩個相關(guān)市場的價格波動產(chǎn)生影響,其中來自倫敦市場的價格沖擊最大,而上海市場對其他相關(guān)市場的價格沖擊在不斷增強,自2006年以來上海期