倫敦與上海期銅價(jià)格相關(guān)性實(shí)證研究.pdf

1、期貨市場(chǎng)由于存在交易的投機(jī)性、價(jià)格變動(dòng)的連續(xù)性和保證金杠桿作用，使其相對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)而言具有更高的風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)中國(guó)上海期貨交易所(SHFE)與英國(guó)倫敦金屬交易所(LME)兩市期銅價(jià)格及收益率波動(dòng)的相關(guān)性問題進(jìn)行研究，有助于避險(xiǎn)者和投資者在全球范圍內(nèi)建立自己的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，有助于政府通過借鑒外國(guó)市場(chǎng)制定本國(guó)期貨市場(chǎng)的相關(guān)政策。 本文首先介紹了價(jià)格相關(guān)性研究的基本理論與實(shí)證方法，然后闡述了兩個(gè)市場(chǎng)期銅價(jià)格存在相關(guān)性的客觀基礎(chǔ)，并對(duì)本

2、文進(jìn)行實(shí)證研究所需的方法進(jìn)行選擇，最后在對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了選擇和處理后進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證分析遵循了這樣的思路，即首先檢驗(yàn)兩者是否存在偽回歸現(xiàn)象；如若不存在，則在此基礎(chǔ)上確定兩者的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，以及短期波動(dòng)偏離均衡的程度及調(diào)整力度；最后較為精確的得出兩者的短期動(dòng)態(tài)相關(guān)程度，最后將動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)與波動(dòng)序列實(shí)際應(yīng)用于VaR方法，得出資產(chǎn)組合的最大損失值，為市場(chǎng)參與者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理提供數(shù)據(jù)支持。 實(shí)證結(jié)果表明2001年前僅存在LME期銅對(duì)SHFE

3、的單向格蘭杰因果關(guān)系，而在之后則存在雙向的格蘭杰因果關(guān)系，即兩者不存在偽回歸現(xiàn)象；并且協(xié)整關(guān)系表明兩市期銅收益率存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，同時(shí)誤差修正模型(Error Correct Model，ECM)也得出結(jié)論，即2001年以后，當(dāng)兩者的短期波動(dòng)偏離其長(zhǎng)期均衡時(shí)，將以較之2001年以前更為強(qiáng)勁的調(diào)整力度將其拉回到均衡狀態(tài)。最后，借助時(shí)變相關(guān)系數(shù)(DCC-MGARCH)模型得出兩者的動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)序列，在將其應(yīng)用于VaR方法進(jìn)行實(shí)際檢驗(yàn)后得出結(jié)