倫敦與上海期銅價格相關(guān)性實證研究.pdf

1、期貨市場由于存在交易的投機性、價格變動的連續(xù)性和保證金杠桿作用，使其相對于現(xiàn)貨市場而言具有更高的風(fēng)險。因此，對中國上海期貨交易所(SHFE)與英國倫敦金屬交易所(LME)兩市期銅價格及收益率波動的相關(guān)性問題進行研究，有助于避險者和投資者在全球范圍內(nèi)建立自己的風(fēng)險管理策略，有助于政府通過借鑒外國市場制定本國期貨市場的相關(guān)政策。 本文首先介紹了價格相關(guān)性研究的基本理論與實證方法，然后闡述了兩個市場期銅價格存在相關(guān)性的客觀基礎(chǔ)，并對本

2、文進行實證研究所需的方法進行選擇，最后在對數(shù)據(jù)進行了選擇和處理后進行實證分析。實證分析遵循了這樣的思路，即首先檢驗兩者是否存在偽回歸現(xiàn)象；如若不存在，則在此基礎(chǔ)上確定兩者的長期均衡關(guān)系，以及短期波動偏離均衡的程度及調(diào)整力度；最后較為精確的得出兩者的短期動態(tài)相關(guān)程度，最后將動態(tài)相關(guān)系數(shù)與波動序列實際應(yīng)用于VaR方法，得出資產(chǎn)組合的最大損失值，為市場參與者進行風(fēng)險管理提供數(shù)據(jù)支持。 實證結(jié)果表明2001年前僅存在LME期銅對SHFE

3、的單向格蘭杰因果關(guān)系，而在之后則存在雙向的格蘭杰因果關(guān)系，即兩者不存在偽回歸現(xiàn)象；并且協(xié)整關(guān)系表明兩市期銅收益率存在長期均衡關(guān)系，同時誤差修正模型(Error Correct Model，ECM)也得出結(jié)論，即2001年以后，當兩者的短期波動偏離其長期均衡時，將以較之2001年以前更為強勁的調(diào)整力度將其拉回到均衡狀態(tài)。最后，借助時變相關(guān)系數(shù)(DCC-MGARCH)模型得出兩者的動態(tài)相關(guān)系數(shù)序列，在將其應(yīng)用于VaR方法進行實際檢驗后得出結(jié)