人民幣匯率與股票價(jià)格相關(guān)性的實(shí)證分析.pdf

1、股票市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，反映一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的活躍程度，它是資本市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分；匯率作為一個(gè)國(guó)家外匯的價(jià)格，反映一個(gè)國(guó)家商品與國(guó)外商品之間的相對(duì)價(jià)格，它是貨幣市場(chǎng)的組成部分，隨著世界經(jīng)濟(jì)多元化以及全球金融一體化進(jìn)程的不斷深入，匯率與股價(jià)作為股票市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)的價(jià)格，兩者之間的關(guān)聯(lián)性正在增強(qiáng)。2005年我國(guó)對(duì)匯率制度以及股票市場(chǎng)進(jìn)行了重大的變革，改革后的人民幣匯率實(shí)行有管理的浮動(dòng)，而股票市場(chǎng)的流動(dòng)性增強(qiáng)，我國(guó)外匯市場(chǎng)與股票市場(chǎng)之

2、間的聯(lián)系成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的課題，在人民幣匯率升值的背景下，研究匯率與股票價(jià)格之間的影響，對(duì)于防范由匯率升值帶來(lái)的金融市場(chǎng)沖擊具有重要的意義。
　　 本文首先介紹對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于匯率與股價(jià)關(guān)系的研究進(jìn)行了綜述，接著利用流量導(dǎo)向模型和股票導(dǎo)向模型分析兩者的互相關(guān)聯(lián)，繼而具體分析了匯率是通過(guò)那些渠道傳遞到股票價(jià)格上的，在分析傳導(dǎo)途徑的基礎(chǔ)上，運(yùn)用向量自回歸(VAR)方法分別對(duì)匯率改革前后匯率與股價(jià)之間的關(guān)系進(jìn)行比較研究，在分析時(shí)運(yùn)用了協(xié)整檢

3、驗(yàn)與Granger因果檢驗(yàn)以及脈沖響應(yīng)函數(shù)與方差分解，從各個(gè)角度分析兩者間的關(guān)系。
　　 研究結(jié)果表明：匯率改革前匯率與上證A股指數(shù)以及上證B股指數(shù)間都不存在長(zhǎng)期的動(dòng)態(tài)關(guān)系，Granger因果檢驗(yàn)的結(jié)果也證實(shí)了同樣的結(jié)論；匯率改革后，匯率與上證A股指數(shù)以及上證B股指數(shù)都存在長(zhǎng)期的動(dòng)態(tài)關(guān)系，其中上證B股受匯率的影響更大，Granger因果檢驗(yàn)表明匯率是股票價(jià)格的單向的Granger原因，最后本文在實(shí)證結(jié)論的基礎(chǔ)上，針對(duì)匯率影響股價(jià)