基金價(jià)值投資與趨勢投資的比較研究.pdf

1、近年來，在政府鼓勵(lì)下我國證券市場的快速發(fā)展帶動(dòng)了我國證券投資基金的不斷壯大，基金的數(shù)量和種類屢創(chuàng)新高，而基金的業(yè)績也越來越難以區(qū)分。各國在該領(lǐng)域的發(fā)展歷史都已經(jīng)證明基金產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與基金績效的評估兩者彼此存在相互依存、相互影響的關(guān)系，科學(xué)的基金績效評估有助于基金市場的健康發(fā)展。因此根據(jù)基金的投資風(fēng)格進(jìn)行業(yè)績比較占據(jù)了越來越重要的位置。雖然國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于基金投資風(fēng)格與基金業(yè)績的關(guān)系方面做了許多實(shí)證研究，但由于我國的實(shí)際情況與發(fā)達(dá)國家不同，不

2、能完全照搬國外的研究成果，同時(shí)要想使我國基金業(yè)長期保持健康的發(fā)展態(tài)勢，就要從較長的區(qū)間研究整體業(yè)績水平，就要從基金的實(shí)際操作出發(fā)，選擇合適的投資風(fēng)格分類指標(biāo)進(jìn)行業(yè)績的比較。因此，對證券投資基金的投資風(fēng)格的分類與業(yè)績比較的研究，便顯得尤為重要了。
　　 本文首先介紹了證券投資基金在國內(nèi)外的發(fā)展概況及現(xiàn)階段研究成果，在比較分析國外基金投資風(fēng)格分類之后，本文給出了投資風(fēng)格定義和投資風(fēng)格分類標(biāo)準(zhǔn)；接著，按照設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算每只股票型基金的

3、年平均單位凈值傭金額，并計(jì)算出其相應(yīng)的業(yè)績；之后，根據(jù)各基金投資風(fēng)格分類指標(biāo)的大小進(jìn)行了投資風(fēng)格分類。其次對分類后的價(jià)值型基金和趨勢型基金的業(yè)績進(jìn)行了實(shí)證研究。先將基金年平均單位凈值傭金額最小的前50名定義為價(jià)值型，最大的后50名定義為趨勢型；并將各基金的年平均凈值增長率與之相對應(yīng)；最后通過單因素方差分析進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，依據(jù)基金年平均單位凈值傭金額分類后的價(jià)值型基金和趨勢型基金的業(yè)績存在顯著的差異，并且趨勢型基金業(yè)績均值大于