企業(yè)投資支出與內(nèi)部現(xiàn)金流量的關(guān)聯(lián)性分析——以我國(guó)制造業(yè)上市為例.pdf

1、企業(yè)投融資理論一直是學(xué)者們討論和研究的熱點(diǎn)，而研究企業(yè)融資對(duì)企業(yè)投資的影響更是學(xué)者們關(guān)注的焦點(diǎn)。他們對(duì)此也作了大量研究，取得了諸多成果。企業(yè)融資無(wú)非有兩個(gè)渠道，外部融資和內(nèi)部融資，其中內(nèi)部融資作為企業(yè)低成本資金的重要來(lái)源，對(duì)企業(yè)投資有重要的影響。為此我們通過(guò)考察作為企業(yè)內(nèi)部融資能力重要參考指標(biāo)的內(nèi)部現(xiàn)金流量與企業(yè)投資支出之間的關(guān)系來(lái)探索和驗(yàn)證內(nèi)部融資對(duì)企業(yè)投資的影響。
　　 本文就是在重新界定投資支出與企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，

2、根據(jù)外部融資約束假說(shuō)和自由現(xiàn)金流量代理成本假說(shuō)對(duì)其關(guān)系進(jìn)行理論分析，并以2006年-2009年我國(guó)滬深兩市A股制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)為樣本對(duì)我國(guó)制造業(yè)上市公司的投資支出情況和內(nèi)部現(xiàn)金流量情況進(jìn)行分析，然后對(duì)影響投資支出與內(nèi)部現(xiàn)金流量關(guān)系的因素進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)，并據(jù)此建立多元回歸模型，回歸計(jì)算各影響因素的相關(guān)系數(shù)，驗(yàn)證投資支出及內(nèi)部現(xiàn)金流量之間的敏感性關(guān)系。此外，通過(guò)引入交叉項(xiàng)對(duì)引起這種敏感性關(guān)系產(chǎn)生的動(dòng)因進(jìn)行檢驗(yàn)，大致得出了以下結(jié)論：

3、　　 (1)從總體上考察，我國(guó)制造業(yè)上市公司投資支出與其內(nèi)部現(xiàn)金流量之間有較強(qiáng)的敏感性關(guān)系，內(nèi)部現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)投資有正向的推動(dòng)作用。
　　 (2)對(duì)我國(guó)制造業(yè)上市公司投資支出及其內(nèi)部現(xiàn)金流量敏感性關(guān)系的動(dòng)因檢驗(yàn)表明，簡(jiǎn)單從總體樣本出發(fā)進(jìn)行動(dòng)因檢驗(yàn)還不能得出比較顯著的回歸結(jié)果，也就是說(shuō)，還不能得出明確的結(jié)論具體支持外部融資約束假說(shuō)，還是自由現(xiàn)金流量代理成本假說(shuō)。明確結(jié)論的得出需要進(jìn)一步細(xì)化的實(shí)證檢驗(yàn)研究和分析，這是以后實(shí)證研究工