基于DEA的中國(guó)開放式基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià).pdf

1、隨著金融市場(chǎng)自由化與多元化的來(lái)臨，投資者擁有更多樣化的選擇。證券投資基金因?yàn)樵谑袌?chǎng)多頭行情時(shí)可以獲得資本利益，在空頭時(shí)又可藉由投資的分散來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，因此受投資大眾的喜愛而蓬勃發(fā)展，與傳統(tǒng)的銀行、保險(xiǎn)業(yè)并肩，形成三足鼎立的金融格局。根據(jù)中國(guó)證券投資基金2010年上半年行業(yè)報(bào)告統(tǒng)計(jì)，截止到2010年6月30日，我國(guó)各類開放式投資基金達(dá)652只，分由60個(gè)基金管理公司管理，資產(chǎn)凈值合計(jì)20293億元，占全部基金資產(chǎn)凈值的95.46％。面對(duì)證券

2、投資基金管理公司提供的種類、數(shù)量繁多的基金，投資者如何選擇一種適合自己的基金，以期在較小的風(fēng)險(xiǎn)下獲得豐厚的利潤(rùn)？因此，建立健全基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，全面客觀地評(píng)價(jià)我國(guó)開放式基金的業(yè)績(jī)具有十分重要的意義。
　　 本文運(yùn)用DEA方法對(duì)在2004年12月31日之前成立的40只開放式基金的業(yè)績(jī)進(jìn)行研究。從投資者的角度出發(fā)，選取基金年平均累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率、三大傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)Sharpe指數(shù)、Jensen指數(shù)和Treynor指數(shù)作為產(chǎn)出變量

3、，以直接作用于投資者的申購(gòu)費(fèi)率、贖回費(fèi)率、收益率標(biāo)準(zhǔn)差以及基于GJR(1，1)-非對(duì)稱Laplace分布下的VaR作為投入變量，采用Super-SBM模型和BCC模型對(duì)40只基金的相對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行實(shí)證分析研究，并對(duì)DEA方法所得效率排名與三大經(jīng)典傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)所得的排名進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)。同時(shí)，引入Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)對(duì)2006年至2008年期間基金的投資組合管理效率的變化趨勢(shì)進(jìn)行研究，并分析其效率變化的根源。
　　 研究表明