基于贖回率的中國(guó)開放式基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)研究.pdf

1、截止至2007年12月末，中國(guó)證券市場(chǎng)中共有證券投資基金314支，其中開放式基金279支。而且由于開放式基金具有可自由贖回這一特點(diǎn)，其總體規(guī)模變動(dòng)頻繁，業(yè)績(jī)亦受到直接或者間接的影響；遭遇大規(guī)模贖回本身是一種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，防范風(fēng)險(xiǎn)，提高業(yè)績(jī)亦是基金研究的目標(biāo)，因此，基于贖回率來(lái)研究開放式基金的業(yè)績(jī)很有必要。 本文首先對(duì)此研究課題的背景及意義做了分析，將國(guó)內(nèi)外較新的相關(guān)研究做一概述。緊接著文章從理論層面研究現(xiàn)有基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法的不足之

2、處，闡述將贖回理論引入業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的理論支持。之后本文介紹了將數(shù)據(jù)包絡(luò)分析與熵權(quán)理論用于基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的邏輯過(guò)程，開始建立基于贖回率的開放式基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型，包括對(duì)基金業(yè)績(jī)有效性的分析模型和熵權(quán)法排名模型，為之后的實(shí)證做理論鋪墊。實(shí)證部分應(yīng)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法對(duì)經(jīng)營(yíng)時(shí)間超過(guò)四年的三十支開放式基金進(jìn)行有效性分析，之后運(yùn)用熵權(quán)法對(duì)其中有效的樣本基金進(jìn)行綜合排名；對(duì)無(wú)效樣本基金提出調(diào)整思路。 最后文章得出結(jié)論：開放式基金的績(jī)效與開放式基金的贖回

3、率呈負(fù)相關(guān)；樣本基金在觀測(cè)期內(nèi)達(dá)不到有效狀態(tài)，主要原因是贖回率過(guò)高和單位資產(chǎn)費(fèi)用率過(guò)高;利用熵權(quán)法對(duì)樣本基金進(jìn)行綜合排序，其中單位資產(chǎn)凈值增長(zhǎng)率對(duì)熵權(quán)值影響最顯著，贖回率對(duì)熵權(quán)值影響也較大，過(guò)高的贖回率將使基金的綜合排名靠后；偏高的贖回率既對(duì)開放式基金的經(jīng)營(yíng)效率產(chǎn)生不利影響，同時(shí)也會(huì)影響其在綜合排名中的位置。 本文綜合運(yùn)用發(fā)展于數(shù)學(xué)與熱力學(xué)的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法和熵權(quán)法對(duì)中國(guó)較成熟的開放式基金進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和綜合排名，在評(píng)價(jià)方法上是一種