承銷商聲譽(yù)與我國A股市場IPO抑價(jià)的關(guān)聯(lián)性研究.pdf

1、在新股的IPO的過程中，IPO抑價(jià)是資本市場普遍存在的一種異?，F(xiàn)象，學(xué)者們提出了基于市場有效的一級市場抑價(jià)解釋和基于市場無效的二級市場溢價(jià)的解釋。本文從承銷商聲譽(yù)的角度出發(fā)，研究承銷商聲譽(yù)與我國A股市場IPO抑價(jià)之間的關(guān)聯(lián)性關(guān)系。承銷商是解決新股發(fā)行企業(yè)與投資者之間信息不對稱問題最重要的中介機(jī)構(gòu)，與此同時(shí)，作為信息生產(chǎn)者的承銷商同樣也面臨一個(gè)可信性的問題，對承銷商可信度最重要的衡量指標(biāo)就是承銷商聲譽(yù)。
　　 本文首先對承銷商及其

2、聲譽(yù)的作用和相關(guān)理論做出分析，并選取2001年3月17日到2010年6月30日期間的816家A股股票IPO的數(shù)據(jù)以及主承銷商的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算實(shí)證，得到承銷商聲譽(yù)的排名，為之后的實(shí)證部分打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。其次，針對選取的樣本空間的IPO抑價(jià)數(shù)據(jù)進(jìn)行了檢驗(yàn)，驗(yàn)證了我國A股市場確實(shí)存在一個(gè)較高的IPO抑價(jià)現(xiàn)象的存在，并且測定出具體的IPO抑價(jià)程度，對結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性描述。隨后，對樣本期間內(nèi)A股市場的IPO的抑價(jià)是否會影響承銷商聲譽(yù)進(jìn)行實(shí)證分析，再對

3、承銷商的聲譽(yù)是否對IPO抑價(jià)有影響進(jìn)行實(shí)證分析檢驗(yàn)。為了研究地全面準(zhǔn)確，在實(shí)證分析中選取了承銷商聲譽(yù)、中簽率、首日換手率等多個(gè)指標(biāo)作為影響因素。最后，本文特別做了加入保薦人制度前后，承銷商聲譽(yù)對股票IPO抑價(jià)率的影響的變化研究，將本文的樣本空間劃分為2001年3月17日至2003年12月核準(zhǔn)制下的通道制階段和2004年2月至今的核準(zhǔn)制下的保薦人制度階段，實(shí)證分析檢驗(yàn)了承銷商的聲譽(yù)是否在保薦人制度的實(shí)施后對IPO抑價(jià)的影響變大，保薦人制度