投資者情緒，承銷商聲譽與IPO抑價關(guān)系研究.pdf

1、IPO問題自提出以來一直是學者們的重點研究對象。早期的學者們傾向于從制定價格的角度解釋IPO高抑價現(xiàn)象，但近年來行為金融學的興起使得學者們從投資者情緒方面去解釋IPO抑價。不僅如此，同時學者們也認為金融中介機構(gòu)能影響IPO抑價，其中作用最突出的中介機構(gòu)為證券承銷商。在一級市場上，承銷商參與的IPO定價活動影響著發(fā)行價格從而影響IPO抑價，同時承銷商聲譽所樹立的形象在二級市場上又能影響投資者的決策從而進一步影響IPO抑價。本文研究內(nèi)容包括

2、投資者情緒對IPO抑價的影響，承銷商對IPO抑價的影響和二級市場上承銷商對投資者情緒與IPO抑價的相關(guān)關(guān)系的影響。這些問題的答案將全面解答IPO抑價的形成原因，并為此提供相關(guān)解決辦法。
　　首先，本文對于經(jīng)典的投資者情緒和承銷商聲譽解釋抑價理論進行梳理總結(jié)，借鑒西方學者提出的噪聲交易者理論、認證理論和市場反饋理論等假說，分別分析投資者情緒與承銷商聲譽兩者分別對IPO抑價的影響，然后從二級市場投資者角度出發(fā)，分析了承銷商聲譽對投資者

3、情緒與IPO抑價相關(guān)關(guān)系的影響。之后，本文提出相關(guān)的研究假設(shè)，選用2010年到2016年間A股上市的1123家上市企業(yè)股票數(shù)據(jù)作為研究樣本，從投資者情緒和承銷商聲譽兩方面對于中國資本市場的IPO抑價進行解釋。最后，根據(jù)上述分析驗證假設(shè)從而得出結(jié)論。
　　本文得出如下結(jié)論。第一，投資者情緒與抑價率正相關(guān)，投資者情緒越高，個人投資者就越盲目自信，從而抬高股價造成高抑價的現(xiàn)象。第二，承銷商聲譽對于抑價有顯著抑制作用，聲譽越高，定價能力越