創(chuàng)業(yè)板IPO超募影響因素研究——基于承銷商聲譽(yù)及機(jī)構(gòu)投資者情緒的實(shí)證分析.pdf

1、中國(guó)的“納斯達(dá)克”——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，在備受關(guān)注10余年后，終于在2009年開(kāi)閘。盡管身負(fù)眾多期待，推出以來(lái)即因“高發(fā)行價(jià)、高發(fā)行市盈率、高募集率”的“三高”，現(xiàn)象飽受批評(píng)和質(zhì)疑。
　　 本文以信息不對(duì)稱理論為基礎(chǔ)，從行為金融學(xué)理論及新股發(fā)行利益鏈的視角作補(bǔ)充，采用2009年10月30日至2012年12月31日間登陸中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的全部355個(gè)IPO數(shù)據(jù)為研究樣本，通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn):(1)承銷商聲譽(yù)與創(chuàng)業(yè)板IPO融資超募金額和超募率

2、顯著正相關(guān);(2)機(jī)構(gòu)投資者情緒與創(chuàng)業(yè)板IPO融資超募金額和超募率顯著正相關(guān)。即高聲譽(yù)承銷商支持的公司IPO超募金額及超募率明顯高于低聲譽(yù)承銷商支持的公司;同時(shí)機(jī)構(gòu)投資者情緒越高，IPO超募金額及超募率就越高。
　　 盡管2012年以來(lái)，IPO超募現(xiàn)象已經(jīng)有所緩解，但是問(wèn)題仍舊不容小覷，巨額超募和差募現(xiàn)象并存。因此，在經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的大背景下，監(jiān)管層仍需不斷推進(jìn)一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的改革與完善及提高投融資效率，重視IPO定價(jià)