機構投資者情緒對IPO抑價的影響研究.pdf

1、長期以來我國A股IPO抑價現象即引起了眾多學者的關注。IPO抑價現象,即指新股發(fā)行上市時,其首日收盤價高于發(fā)行價的現象。針對IPO抑價現象產生的原因,學界主要有兩種理論:一種是認為IPO抑價現象來源于一級市場發(fā)行定價偏低,第二種是認為 IPO抑價現象主要來源于二級市場價格虛高。隨著 IPO定價機制和發(fā)行機制在全球市場中不斷完善,IPO高抑價率現象卻并沒有消失,因此越來越多的學者由對 IPO一級發(fā)行市場的研究轉移到對 IPO二級市場的研究

2、,投資者情緒也越來越引起眾多學者的重視和進一步研究。本文對目前國內研究比較匱乏的機構投資者情緒進行了比較深入的分析,在此基礎上將機構投資者情緒和個人投資者情緒進行了區(qū)別對比,并研究了不同類型投資者情緒對 IPO抑價率的影響。
　　本文通過主成分分析方法擬合了三大指標,即機構投資者情緒綜合指標(IICSI)、個人投資者情緒綜合指標(RICSI)以及市場趨勢綜合指標(MCSI),并在此基礎上建立模型,運用多元線性回歸方法研究了我國機構

3、投資者情緒和個人投資者情緒對我國A股市場新上市企業(yè)首日抑價率的影響。結果表明,對于整體A股市場,機構投資者情緒對新股上市首日抑價率具有顯著影響力,且具有正相關關系;在此基礎上,對比機構投資者情緒和個人投資者情緒對新股上市首日抑價率的影響力,我們發(fā)現兩者與IPO抑價率的正相關關系均顯著,且個人投資者情緒的影響力略微勝出。通過對主板市場、中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場上 IPO抑價現象和投資者情緒的進一步對比分析中我們發(fā)現,個人投資者情緒對主板市場

4、IPO抑價現象具有更好的解釋力,機構投資者情緒對中小板市場IPO抑價現象具有更好的解釋力,而創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價率則對市場整體趨勢更為敏感。
　　因此我們提出,政策制定者與市場監(jiān)管者需要繼續(xù)深入新股發(fā)行制度的改革,并加強對二級市場的監(jiān)管,包括法律法規(guī)制度方面的完善和信息披露程度的提高。此外,我們認為不僅要對個人投資者加強教育與指導,還要大力發(fā)展理性機構投資者。鑒于機構投資者的重要性,我們要有計劃的去培養(yǎng)更專業(yè)、更理性的機構投資者,