投資銀行聲譽(yù)與IPO抑價關(guān)系研究.pdf

1、新股發(fā)行定價過低是世界各國證券市場普遍存在的現(xiàn)象，國內(nèi)外的大量的實證研究表明，無論是發(fā)達(dá)國家成熟市場還是發(fā)展中國家的新興市場，都存在顯著的新股發(fā)行價格低估現(xiàn)象。對于這個令人困惑的“新股抑價之謎”，國外學(xué)者提出了多種的理論解釋，基于信息不對稱的投資銀行聲譽(yù)理論是其中一個重要的研究視角。 國外的大量實證研究驗證了投資銀行聲譽(yù)理論，即高聲譽(yù)的投資銀行能夠更有效地傳遞有關(guān)發(fā)行企業(yè)價值的信息，降低新股發(fā)行過程中的信息不對稱，從而使其承銷的

2、IPO抑價水平要低于普通投資銀行承銷的IPO。但在成熟市場上得出的結(jié)論能不能適用于中國這樣的新興加轉(zhuǎn)軌的證券市場還有待于檢驗。 本文以2006年6月到2008年6月期間在滬深A(yù)股市場上市的230只新股為樣本對我國投資銀行聲譽(yù)與IPO抑價關(guān)系進(jìn)行實證分析。本文首先將投資銀行按聲譽(yù)值排名分成了三個不同的聲譽(yù)等級，通過單因素方差分析來檢驗不同聲譽(yù)等級投資銀行承銷的IPO平均抑價率是否具有顯著性差異。然后本文通過建立多元回歸模型控制其他