承銷商聲譽與IPO抑價關(guān)系的實證研究——基于我國股票發(fā)行制度.pdf

1、隨著我國股票發(fā)行監(jiān)管制度從額度審批制到通道制,再到保薦制的改革,承銷商擺脫了以前在股票首次公開發(fā)行(IPO)中充當發(fā)行公司的“仆從”角色,在發(fā)行市場化進程中作為金融中介的主體地位進一步突出,對企業(yè)的改制輔導以及上市承擔了更大的責任。本文借鑒國外的承銷商聲譽理論,以我國滬深兩市從1998年到2007年的793個A股為樣本,檢驗隨著股票發(fā)行監(jiān)管制度改革承銷商是否逐漸注重自身聲譽建設(shè),以及承銷商聲譽與IPO抑價間的關(guān)系,期望探討承銷商的聲譽問

2、題,這一定程度上說明我國股票發(fā)行監(jiān)管制度改革的有效性。
　　 本文研究發(fā)現(xiàn),隨著股票發(fā)行監(jiān)管制度變遷,承銷商逐漸注重聲譽建設(shè)和維護,高聲譽承銷商偏向選擇高質(zhì)量的發(fā)行企業(yè);另外,由于我國股票發(fā)行定價制度的非完全市場化,整體上承銷商聲譽與IPO抑價成正相關(guān)關(guān)系;若將股票發(fā)行定價方式區(qū)分為非市場化定價和準市場化定價,研究發(fā)現(xiàn),在非市場化發(fā)行定價方式下承銷商聲譽與IPO抑價的正相關(guān)關(guān)系越顯著,而在準市場化發(fā)行定價方式下兩者的正相關(guān)關(guān)系則