中國(guó)股指期貨與對(duì)沖基金間的實(shí)盤獲利性研究.pdf

1、1982年2月，美國(guó)堪薩斯期貨交易所推出首個(gè)價(jià)值線指數(shù)期貨合約，宣告了股指期貨的誕生。曾被諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主米勒譽(yù)為“20世紀(jì)70年代以來(lái)最偉大的金融創(chuàng)新”，而股指期貨(Stock Index Futures)是滿足管理股票現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)了股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分割、轉(zhuǎn)移和再分配，尤其是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的一種金融期貨，也是一種衍生金融工具。中國(guó)改革開(kāi)放30年來(lái)，早期的金融改革停留在社會(huì)主義計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的框架內(nèi)因而產(chǎn)生了中國(guó)特色的股權(quán)結(jié)構(gòu)，

2、在這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下完全扭曲了市場(chǎng)規(guī)律的一切合法正常的引導(dǎo)股市資源配置的功能，時(shí)至今日中國(guó)的資本市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化，運(yùn)行秩序明顯改善，法律規(guī)范也日趨完善，也到該發(fā)展股指期貨不可的階段，終于在2010年4月16日正式交易開(kāi)放。
　　股指期貨最主要的兩大功能:一為價(jià)格發(fā)現(xiàn)二為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)及具有以下特點(diǎn):第一是做空機(jī)制，第二是采取T+O的日內(nèi)交易，三是采取保證金交易制度，四是采用現(xiàn)金交割，五是股指期貨合約價(jià)值是以股價(jià)指數(shù)乘以合約乘數(shù)

3、。而股指期貨的這些特性，剛好與對(duì)沖基金的投資理念不謀而合，從而為對(duì)沖基金未來(lái)在中國(guó)醞釀發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
　　本文首先從歷史角度出發(fā)，介紹了期貨和對(duì)沖基金的形成與發(fā)展歷程，探討了股指期貨的交易策略與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、歸納了對(duì)沖基金的組織與類型，并對(duì)對(duì)沖基金的策略與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了評(píng)估。在此基礎(chǔ)上，本文對(duì)股指期貨和對(duì)沖基金之間關(guān)聯(lián)性進(jìn)行了探討。通過(guò)對(duì)對(duì)沖基金的策略和市場(chǎng)效率文獻(xiàn)的歸納，對(duì)兩者之間的相關(guān)性進(jìn)行研究。最后是實(shí)務(wù)操作獲利分析與結(jié)論，這部分