員工配股制度

1、第一章第一章緒論緒論第一節(jié)第一節(jié)研究動機研究動機2002年7月，美林證券年度報告提出臺灣員工分紅配股，所造成的稀釋效果，引發(fā)國內(nèi)媒體揣測臺積電員工分紅配股制度的不當(dāng)。本來是投資人與企業(yè)間的論戰(zhàn)，沒想到到了年底，竟擴大變成晶圓雙雄臺積電與聯(lián)電的意見交鋒。2002年12月，臺積電董事長張忠謀對員工分紅入股「一失足成千古恨」的批判，不但激發(fā)聯(lián)電董事長曹興誠為文「為員工配股說幾句話」，更把爭議推向了最高點。聯(lián)電董事長曹興誠為員工分紅配股問題，撰

2、文批評臺積電董事長張忠謀對分紅配股制度的批評。晶圓雙雄負(fù)責(zé)人對員工分紅配股的歧見，預(yù)示科技業(yè)行之已久的員工分紅配股作法，2002年起可能分道揚鑣。張忠謀在一場演說中，表示員工分紅配股對社會造成不良影響，齊頭式平等不利於企業(yè)長期發(fā)展，臺積電今年開始，要採行員工認(rèn)股權(quán)與員工分紅雙軌制，進行制度調(diào)整。曹興誠認(rèn)為，兼顧公平原則、人才誘因的員工分紅制度不應(yīng)被全盤推翻。而且，曹興誠指出，員工認(rèn)股權(quán)不夠?qū)嵒荩炔簧戏旨t配股，而且還有不合邏輯的地方，就

3、是股價表現(xiàn)可能讓員工無法從員工認(rèn)股權(quán)中獲利。由曹興誠的說法，聯(lián)電今後會繼續(xù)堅持員工分紅配股制度，但同時在時機適當(dāng)時，也會運用員工認(rèn)股權(quán)。張忠謀在演說中沒有談到臺積電打算採用什麼方法，但從張忠謀的話來看，臺積電今年可能減少員工分紅配股。臺積電、聯(lián)電的員工配股策略大同小異，均已採行員工分紅及認(rèn)股權(quán)憑證雙軌制，依照股價、競爭力彈性使用。於過去有關(guān)員工分紅文獻的研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在討論到分紅配股及財務(wù)績效時，國內(nèi)資訊電子產(chǎn)業(yè)上市公司當(dāng)年度分紅配股、

4、前一年度分紅配股，對於當(dāng)年度資訊電子產(chǎn)業(yè)超額盈餘的創(chuàng)造會有正向的影響，而分紅配股的效果優(yōu)於現(xiàn)金分紅。且以臺灣高科技產(chǎn)業(yè)為例研究中發(fā)現(xiàn)企業(yè)實施員工分紅入股制度確實會對企業(yè)創(chuàng)新績效產(chǎn)生正面顯著影響。但是究竟，在臺灣早已行之有年的“員工分紅配股制度”，是否可確實增加公司價值且兼顧股東權(quán)益？此制度在近年來引起大多數(shù)股東的關(guān)切，主要是因為：一、臺灣股市過去在多頭市場下，股東們每年皆能獲得正的股票報酬，故易於忽略每年“員工分紅配股”所帶來的權(quán)益稀釋

5、效果；然而，近來臺灣股市多屬空頭市場，股東在無法獲得正的股票報效有所成長，則代表員工分紅配股制度確實有激勵的效果；若對未來公司財務(wù)績效不增反減，則否。三、探討「員工認(rèn)股權(quán)計劃」對該公司股票報酬的影響：若投資人認(rèn)為公司發(fā)行員工認(rèn)股權(quán)計劃，將會為公司帶來成長，即給予公司股價報酬正面評價。四、探討「員工認(rèn)股權(quán)計劃」對未來公司經(jīng)營績效的影響：若未來公司財務(wù)績效相對於發(fā)行前有所成長，則代表員工認(rèn)股權(quán)計劃確實對公司價值有激勵的效果；若對未來公司績效

6、不增反減，則否。第三節(jié)第三節(jié)研究架構(gòu)研究架構(gòu)本研究主要探討員工分紅配股與員工認(rèn)股權(quán)計劃，對公司價值與績效的影響。就員工分紅配股部分，首先，利用經(jīng)濟新報社資料庫、臺灣上市櫃電子公司公開說明書與年報等資料，蒐集2000年1月到2002年12月之公司財務(wù)績效、股東大會日決議事項以及當(dāng)日股價、高階主管佔董事會席位比例的資料。其次，利用事件研究法分析配股率高低的不同對股價之反應(yīng)。再者，先以財務(wù)績效(資產(chǎn)報酬率)個別對高員工分紅配股公司與低員工分紅

7、配股公司進行樣本切割；檢視高員工分紅配股且低資產(chǎn)報酬率者，其累計異常報酬率是否相對於低員工分紅配股且高資產(chǎn)報酬率者還要差。再以當(dāng)年度分紅配股數(shù)額費用化，重估公司獲利率；檢視高員工分紅配股且低重估獲利率者，其累計異常報酬率是否相對於低員工分紅配股且高重估獲利率者還要差。接下來，再依據(jù)高階主管兼任董事比例，檢視高員工分紅配股且高兼任比者，其累計異常報酬率是否相對於低員工分紅配股且低兼任比者還要差。其後並探討高員工分紅配股的公司，其對來年的財