董事會治理風(fēng)險預(yù)警研究.pdf

1、國內(nèi)外相繼出現(xiàn)的一系列公司丑聞事件以及當(dāng)前的全球性金融危機,與制度層面的風(fēng)險控制缺失所致的公司治理風(fēng)險有關(guān)。國內(nèi)企業(yè)在由“行政型治理”向“經(jīng)濟型治理”轉(zhuǎn)型過程中,公司治理機制存在著較為嚴(yán)重的“治理失靈”現(xiàn)象,內(nèi)部人控制、金融風(fēng)險、關(guān)聯(lián)交易等治理風(fēng)險時有引爆,對公司治理風(fēng)險進行預(yù)警成為當(dāng)前公司治理研究的熱點和迫切需要。
　　 中國市場改革開放30年來,企業(yè)改革由最初的公司治理結(jié)構(gòu)建設(shè)轉(zhuǎn)向完善公司治理機制,重點在于充分發(fā)揮董事會在公

2、司治理中的核心作用。完善的董事會治理機制是企業(yè)規(guī)避治理風(fēng)險、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要保證。國內(nèi)外的一系列治理丑聞事件,使得董事會治理成為各界關(guān)注的焦點,以董事會為核心的公司治理內(nèi)部控制系統(tǒng)的有效設(shè)置和實施對于防止和發(fā)現(xiàn)欺詐行為的重要性凸顯。然而我國真正合格的董事會,屈指可數(shù),上市公司董事會在應(yīng)對公司治理風(fēng)險能力上備受質(zhì)疑。
　　 通過分析近年來國內(nèi)外有關(guān)董事會治理風(fēng)險的研究,發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有研究主要集中于董事會治理機制與公司治理風(fēng)險表征之間

3、的關(guān)系,董事會治理風(fēng)險預(yù)警問題尚未引起足夠的重視?；谖写黻P(guān)系,采用規(guī)范研究方法分析了公司治理風(fēng)險的產(chǎn)生機理,在此基礎(chǔ)上界定了公司治理風(fēng)險的概念,即在內(nèi)外部公司治理環(huán)境的影響下,由于治理機制及其運作的不合理,導(dǎo)致公司治理偏離利益相關(guān)者利益最大化的可能性。董事會作為現(xiàn)代公司治理的關(guān)鍵要素,直接影響公司治理風(fēng)險。由于不存在最優(yōu)的公司治理機制,從公司治理機制偏離利益最大化的嚴(yán)重性程度衡量公司治理風(fēng)險更具操作性。
　　 基于理論分析

4、,選擇2002-2007年上市公司數(shù)據(jù)進行了董事會治理風(fēng)險預(yù)警的實證研究,利用信息含量豐富的Altman Z指數(shù)建立公司治理風(fēng)險的代理變量,構(gòu)建了董事會治理風(fēng)險預(yù)警模型,使用2008年樣本上市公司的數(shù)據(jù)對該模型進行的檢驗證實模型的預(yù)測效果較好,在此基礎(chǔ)上利用該模型對我國2008年所有上市公司治理風(fēng)險狀況進行了預(yù)測,得到的主要結(jié)論包括:第一,我國上市公司董事會治理存在被動合規(guī)的現(xiàn)象,“自主性”治理缺失;第二,董事會治理機制中,董事激勵(董

5、事報酬、領(lǐng)取報酬董事比例、董事會持股比例)、董事會行為(薪酬與考核委員會及提名委員會設(shè)置、董事會會議次數(shù))對公司治理風(fēng)險有顯著的影響;第三,包含了董事報酬、領(lǐng)取報酬董事比例、董事會持股比例、薪酬與考核委員會設(shè)置、提名委員會設(shè)置、董事會會議次數(shù)、資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增長率、債務(wù)資產(chǎn)比率等在內(nèi)的董事會治理風(fēng)險預(yù)警模型能夠較好地判斷預(yù)測上市公司是否存在治理風(fēng)險;第四,利用構(gòu)建的董事會治理風(fēng)險預(yù)警模型對我國滬深兩市2008年上市公司的研究表明,我