我國(guó)股市分形特征和股價(jià)的GARCH族模型研究.pdf

1、資本市場(chǎng)理論發(fā)展至今,傳統(tǒng)的線性范式正逐漸被非線性范式所取代.實(shí)證研究證明以有效市場(chǎng)假說為基礎(chǔ),以線性函數(shù)關(guān)系為模型的資本市場(chǎng)理論不能很好地揭示資本市場(chǎng)的真正本質(zhì).非線性范式認(rèn)為資本市場(chǎng)的影響因素以及各因素之間相互作用關(guān)系復(fù)雜,并且投資者個(gè)體及群體心理對(duì)其影響明顯,價(jià)格波動(dòng)符合分形布朗運(yùn)動(dòng),表現(xiàn)出分形和混沌的特征,具有明顯的復(fù)雜屬性.文章就有效市場(chǎng)假說(EMH)對(duì)現(xiàn)實(shí)資本市場(chǎng)的解釋能力進(jìn)行了分析,發(fā)現(xiàn)中國(guó)股票市場(chǎng)的股價(jià)收益率序列具有非正

2、態(tài)性、自相關(guān)性、非線性、異方差性等特點(diǎn).采用重標(biāo)極差法(R/S)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)分形性進(jìn)行研究,中國(guó)股票收益指數(shù)的赫斯特指數(shù)均大于0.5,循環(huán)周期在200天至400天和股票價(jià)格的Lyapunov指數(shù)收斂于最大Lyapunov指數(shù).文章給出了股票時(shí)間序列的線性模型和股票價(jià)格的自回歸條件異方差模型(ARCH),發(fā)現(xiàn)GARCH族模型在一定程度上能夠描述股價(jià)的波動(dòng)情況.實(shí)證分析證明中國(guó)股市的信息影響曲線形狀于國(guó)外相反,文章認(rèn)為這是因?yàn)楝F(xiàn)階段中國(guó)沒