基于企業(yè)家人力資本定價模型的激勵機制探討

1、2010年第8期總第194期黑龍江對外經(jīng)貿(mào)No.8201OSerialNo.194HWFeignEconomicRelations2.重慶理工大學經(jīng)貿(mào)學院，重慶4刪50)[摘要]激勵是調(diào)動員工積極性、主動性的重要手段之一。適當?shù)募钣欣谔岣咂髽I(yè)的生產(chǎn)效率。在分析我國企業(yè)家人力資本的定價模型基礎(chǔ)上，提出了通過對企業(yè)家的物質(zhì)激勵(包括年薪制、股票期權(quán)激勵)和精神激勵(包括事業(yè)激勵、聲譽激勵)設(shè)計企業(yè)家人力資本的激勵機制。[關(guān)鍵詞]企業(yè)家人

2、力資本定價模型激勵機制[中圖分類號]F272.92文獻標識碼]B文章編號]1∞22880(2010)08012502一、企業(yè)家人力資本的定價企業(yè)家人力資本定價問題已成為學者們廣泛關(guān)注的問題，并從不同的角度對企業(yè)家合理定價問題進行了探討。目前存在的定價模式主要有:未來收益或工資報酬折現(xiàn)法、調(diào)整后的未來工資折現(xiàn)法、隨機報酬價值模式、非購入商譽法和未來折現(xiàn)法等。但經(jīng)過幾十年的理論研究和實踐卻尚未形成一套完整的切實可行的理論體系。本文基于期權(quán)理

3、論建立了一種對企業(yè)家人力資本進行定價的模型。1.實物期權(quán)理論實物期權(quán)(realoptions)的概念最初是由StewartMyers(1977)提出的，他指出一個投資方案產(chǎn)生的現(xiàn)金流量所創(chuàng)造的利潤，來自于目前所擁有資產(chǎn)的使用，再加上一個對未來投資機會的選擇。也就是說企業(yè)可以取得一個權(quán)利，在未來以一定的價格取得或出售項實物資產(chǎn)或投資計劃，所以實物資產(chǎn)的投資可以應(yīng)用類似評估一般期權(quán)的方式進行評估。同時又因為其標的物為實物資產(chǎn)，故將此性質(zhì)的期

4、權(quán)稱為實物期權(quán)。實物期權(quán)理論是一種重要工具，它是關(guān)于實物資產(chǎn)的合約，期權(quán)所有者能延遲選擇是否對這些資產(chǎn)進一步投資，使資產(chǎn)貶值的風險最小和資產(chǎn)升值的機會最大化，并因此保持實物資產(chǎn)收益的穩(wěn)定。Bhattayaμ一一標的物價值在每一無窮小的期間內(nèi)的平均收益率dt一無窮小時間值dz一一均值為0，方差為1的無窮小隨機變量。根據(jù)布萊克斯科爾斯期權(quán)定價公式，式中，企業(yè)家人力資本價值為W=SN(d)XeTN(d2)式中:S為估計任期內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流量總

5、現(xiàn)值一125一張云龍湯華然:基于企業(yè)家人力資本定價模型的激勵機制探討X為企業(yè)目前資產(chǎn)所能達到的未來現(xiàn)金流量總現(xiàn)值。N(d.)、N(也)分別為d.、飩的正態(tài)分布函數(shù)。一般地說，企業(yè)家人力資本時間T，可以按不同的行業(yè)分別取值510年。利用實物期權(quán)模型計算的只是人力資本的內(nèi)在價值，即企業(yè)家人力資本發(fā)揮1∞%的效率時所具備的價值。但是，人力資本與非人力資本的不同之處，就在于人力資本需要激勵。離開了適當?shù)募?，人力資本的作用會大打折扣，企業(yè)家的人

6、力資本更是如此。這源于人力資本的產(chǎn)權(quán)特點:第一，人力資本與它存在的主體人的不可分離性第二，人力資本的產(chǎn)權(quán)一旦受損，其資產(chǎn)立刻貶值第三，人力資本總是自發(fā)的尋找自我實現(xiàn)的市場?；谝陨咸攸c，人力資本作用的發(fā)揮只能采取激勵，而不是壓榨，一旦人力資本產(chǎn)權(quán)受到限制或殘缺，人力資本就會自動隱藏起來。因此，合理的激勵機制的設(shè)計可以避免企業(yè)家的“短視“行為，防范“道德風險“。二、企業(yè)家激勵機制的設(shè)計根據(jù)企業(yè)家的職業(yè)特點和激勵理論，對企業(yè)家建立激勵機制應(yīng)

7、遵循以下原則:(1)物質(zhì)激勵和精神激勵相結(jié)合原則。人的需求是多方面的，既有物質(zhì)方面的需求，又有精神方面的需求，所以在設(shè)計激勵機制時，要把物質(zhì)激勵和精神激勵相結(jié)合，不可偏廢其中的任何一方。(2)長期激勵和短期激勵相結(jié)合的原則。因為若不注意長期激勵可能導(dǎo)致企業(yè)家的短期行為，如餅設(shè)備、拼資產(chǎn)、不愿在技術(shù)改造、產(chǎn)品開發(fā)和人才培養(yǎng)上投入等。另外，企業(yè)家有些決策的效果要在若干年后才能體現(xiàn)出來，從這個特點來看，也要注意對企業(yè)家的長期激勵。(3)對企業(yè)

8、家激勵時還要考慮績效原則，即對企業(yè)家的激勵水平要與企業(yè)績效掛鉤，企業(yè)家的報酬要與企業(yè)家的業(yè)績掛鉤。要制定企業(yè)家的業(yè)績指標考核體系，如:凈資產(chǎn)值、利潤實現(xiàn)程度等指標。通過考核任期經(jīng)營計劃、年度經(jīng)營計劃和長遠經(jīng)營計劃的實現(xiàn)程度，使對企業(yè)家的業(yè)績考核做到科學、規(guī)范，要以企業(yè)家完成和超額完成計劃和任務(wù)的多少，確定其應(yīng)得和應(yīng)扣的各種基薪、獎勵薪酬的比例和額度。除此之外，還要考慮到公平原則，在激勵的過程中體現(xiàn)公平，以及用市場原則、市場方法確定企業(yè)家

9、的激勵目標和激勵水平。1.企業(yè)家的物質(zhì)激勵企業(yè)家的物質(zhì)激勵可從報酬機制的研究人子，從實踐來看，在現(xiàn)代公司制企業(yè)的企業(yè)家報酬中，常常既包括固定收人(如固定工資)，也包括不固定收人或風險收入(如獎金、股票等)，既含有現(xiàn)期收入，也含有遠期收入(如股票期權(quán)、退休金計劃等)。不同形式的收入對企業(yè)家行為具有不同的激勵約束作用。企業(yè)家物質(zhì)激勵的實踐模式有多種，如年薪、獎金、股票、股權(quán)、福利和津貼等。近年來理論界探討較多的是年薪制、股票期權(quán)激勵。(1)

10、年薪制年薪制是←種基本的報酬形式，指以企業(yè)→個生產(chǎn)經(jīng)營周期，即年度為單位，確定企業(yè)家的基本報酬，并視其經(jīng)營成果浮動發(fā)放風險收入的工資制度。一般認為，一126一年薪制具有激勵性、約束性、公平性和效率性的統(tǒng)一，個人利益與企業(yè)利益的共存性和制約性等特點。年薪制的實踐形式有多種，我國企業(yè)家的年薪制有幾種不同的結(jié)構(gòu)模式:有的是將企業(yè)家的全部收入作為風險收入，有的是將年薪收入分為基薪和風險收入兩部分，有的是將風險收入分為增值年薪和獎勵年薪兩部分，年

11、薪制是短期激勵方式。(2)股票期權(quán)激勵股權(quán)激勵就是讓企業(yè)家持有股票或股票期權(quán)，使之成為企業(yè)股東，將企業(yè)家的個人利益與企業(yè)利益聯(lián)系在一起，以激發(fā)企業(yè)家通過企業(yè)長期價值來增加自己的財富，是一種企業(yè)家長期激勵方式。企業(yè)家股權(quán)激勵有利于減少代理成本，以及減少企業(yè)家的短期行為，提高企業(yè)長期效益，有利于吸引優(yōu)秀人才，減少企業(yè)運營成本。企業(yè)家股票激勵方式可以分為股票購買、股票獎勵、后配股、虛擬股票、業(yè)績單位5種類型。股票期權(quán)的類型有一般股票期權(quán)、虛擬

12、股票期權(quán)、股票溢價權(quán)等。股票期權(quán)是給予企業(yè)家在未來~段時間內(nèi)按預(yù)定的價格(行權(quán)價)購買一定數(shù)量本公司股票的權(quán)利，股票期權(quán)不是股票。2.企業(yè)家的精神激勵人的需求是多方面的，企業(yè)家努力經(jīng)營，不僅僅是為了得到更多的報酬，還期望得到高度評價和尊重，期望通過企業(yè)的發(fā)展來證實自己的經(jīng)營才能和價值，達到自我實現(xiàn)。追求好的聲譽，是企業(yè)家發(fā)展的需要，企業(yè)家的精神激勵主要包括企業(yè)家的事業(yè)激勵和聲譽激勵。(1)企業(yè)家的事業(yè)激勵企業(yè)家的事業(yè)激勵，是指企業(yè)家所從

13、事的企業(yè)經(jīng)營管理工作給企業(yè)家?guī)淼募?。這種激勵包括工作目標激勵、工作過程激勵和工作完成激勵三個部分。事業(yè)激勵具有內(nèi)在性、獨立性、低成本性、主觀性的特點。事業(yè)激勵可以與其他激勵方式相互補充，是構(gòu)成企業(yè)家激勵機制較為重要的實踐模式。(2)聲譽激勵聲譽激勵，是通過使企業(yè)家從思想上重視自己的聲譽，遵守職業(yè)道德，成為愛崗敬業(yè)、廉潔白律、維護企業(yè)利益、誠實守信的企業(yè)家，以達到激勵的目的。通過聲譽激勵，往往可以達到較好的效果。具體可采取對優(yōu)秀企業(yè)家

14、授予“勞動模范“或“先進工作者“等榮譽稱號。因此，對企業(yè)家的激勵機制應(yīng)將物質(zhì)激勵與精神激勵相結(jié)合，不可忽視兩者中的任何一方，同時，還要注意體現(xiàn)管理激勵理論中的原則，這樣才能真正做到對企業(yè)家行為起到較好的激勵作用。[參考文獻][1]周其仁.市場中的企業(yè):人力資本與非人力資本的特別合約[1].經(jīng)濟研究，1996(6).[2J安妮布魯金.第三資源:智力資本及其管理[MJ.大連:東北財經(jīng)大學出版社，1998.[3J周其仁控制權(quán)回報“與“企業(yè)家控